史上最大创投活水今开启：机遇与策略详解

正式亮相。

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据投资界消息，由国家发展改革委与财政部联合推动设立的国家创业投资引导基金，今日（12月26日）正式启动并揭牌。与此同时，京津冀创业投资引导基金、长三角创业投资引导基金、粤港澳大湾区域创业投资引导基金三只区域基金也宣告设立并投入运行。

至此，堪称“航母级”的国家级引导基金正式登场，它将聚焦硬科技领域，基金存续期为20年，预计将带动万亿级社会资本进入创新市场。今天上午，首批49只子基金和27个直投项目集中签约落地。

创投圈翘首以盼的超级“活水”终于来了。

史上最大创投活水，上午集中签约

它将如何运作？

国家创投引导基金于2025年7月21日正式成立，注册资本达1000亿元人民币，采用“引导基金+区域基金+子基金”三层架构运作。

进一步拆解来看，在引导基金层面，国家创投引导基金采用公司制模式，存续期为20年，其中包括10年投资期和10年退出期，相比一般的股权投资基金周期更长。

在区域基金层面，目前三只区域基金已分别落地北京、上海、深圳，并已完成工商注册。未来，它们将采取“子基金（占80%）+直投（占20%）”的模式开展投资：

一、京津冀创业投资引导基金注册规模296.46亿元，所属地区为北京市大兴区，基金执行事务合伙人为中金资本。

二、长三角创业投资引导基金注册规模471亿元，落户于上海浦东新区，基金执行事务合伙人为国投创合长三角（上海）创业投资管理有限公司。

三、粤港澳大湾区域创业投资引导基金目标规模504.5亿元，注册地为深圳市南山区，由深创投担任管理人，深创投和华润资本共同作为基金普通合伙人。

在子基金层面，区域基金在子基金中不做第一大LP，其出资的子基金规模一般不超过10亿元人民币。对于子基金投资的要求是“至少70%的资金投于种子期和初创期企业”。同时，子基金所投企业的估值不超过5亿元，单笔投资金额不超过5000万元，确保资金能够精准直达各个行业的前沿和末端。

在投资方向上，国家创投引导基金将重点聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，同时覆盖生物制造、具身智能、6G等政府工作报告中提及的重点方向，并对集成电路、航空航天、低空经济、未来能源等领域的早期项目和企业加大投资力度。

首批签约基金和项目名单出炉——今天，国家创投引导基金集中签约了49只基金、27个直投项目。签约基金包括亦庄芯创、水木创投、松禾资本、基石资本、毅锋资本、五源资本、中芯聚源、Hong Kong X、东方富海、启迪之星创投、峰瑞资本、英诺天使、苏创投、同创伟业、元生创投等；直投项目包括加速进化、松延动力、图灵量子、芯屏半导体等，阵容颇为盛大。

中国创投新一页

这一次，国家创投引导基金坚持走市场化基金的道路。

会上，国家发展改革委创新和高技术发展司司长白京羽表示，政府层面不直接参与基金日常运作管理，也不设地域返投要求；市场层面则通过竞争择优，选出若干家具有丰富投资经验和运营能力的市场化管理机构，负责基金“募投管退”全流程，切实提升资金使用效率，确保每一笔投资都用在“刀刃”上。

他进一步指出，引导基金将与已设立的各类政府投资基金、市场化基金错位发展，不搞重复投资、不与市场争利，重在解决创投行业长期资本（20年存续期）短缺的问题。

针对市场普遍关注的容错机制，财政部经济建设司司长郭方明表示，将对国家创投引导基金的绩效考核进行科学论证和全面评价，重点关注政策目标的实现效果，以及基金运作的合法合规性，不简单地以单个项目或单一年度的盈亏作为考核依据。

种种探索与举措，无疑极具风向标意义。

行至当下，国资已是中国创投行业的重要支撑。清科研究中心数据显示，按照截至2025年中基协存续登记的股权投资基金管理人数量与基金总规模计算，国资背景管理人数量占比35.3%，其管理的基金规模占比高达64.5%。

当前，创投市场不乏出现热门赛道一哄而上、偷肥拣瘦、急于求成等现象，国资作为长期资本、耐心资本的主力军，更应在“投早、投小、投长期、投硬科技”方面扮演示范作用。当然这背后，行业的分化或许也将愈演愈烈。

回顾今年以来，从年初的“国办一号文件”，到年末这一“航母”级的国家级引导基金亮相，如此种种，创投行业被提到了前所未有的重要位置。