英特尔能效提升7%-8%，Panther Lake助其持续增长关键节点

1月23日，IT之家报道，尽管市场普遍预期乐观，英特尔最新公布的2025财年第四季度业绩仍略超分析师预测。不过，公司同时发出警示，指出其自身产能限制已成为影响短期增长的主要制约因素。

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根据Investing.com援引路透社披露的财报电话会议记录，英特尔目前难以完全满足AI数据中心对服务器处理器的强劲需求。首席数据官大卫·津斯纳表示，公司内部的供应瓶颈预计在2026财年第一季度将表现得尤为明显。

针对第一季度，英特尔给出的营收指引区间为117亿至127亿美元，这反映出该季度市场相对平缓的季节性特点。与此同时，公司预计该季度经调整后的每股收益将接近盈亏平衡，这与此前分析师预估的0.05美元相去不远。

库存回落与内存短缺影响前景

津斯纳在会议上透露，2025年下半年，英特尔是依靠额外的晶圆产出和动用库存来满足强劲的产品需求。但进入2026年，这部分库存缓冲已被消耗殆尽。

此外，从2025年第三季度开始向服务器晶圆进行的产能切换工作，预计要到第一季末才能在成品交付中完全体现，这也是公司本季度给出相对保守指引的重要原因之一。

他还指出，全球内存供应趋紧正在推高关键零部件的成本。受AI需求激增影响，DRAM、NAND以及封装基板等组件供应紧张，成本持续上行，已对英特尔最核心的PC市场形成压力。津斯纳警告称，组件价格上涨可能会在今年显著限制公司营收的上行空间。

在第四季度，英特尔实现经调整后每股收益0.15美元，高于市场预期的0.08美元；营收为137亿美元，也略高于LSEG汇总的134亿美元预期。

14A制程与代工业务进展

14A制程的进展同样是本次财报电话会议的关注重点。英特尔首席财务官陈立武对14A的大规模投资采取了谨慎态度，倾向于在锁定关键客户后再加大资本投入。

津斯纳在会上进一步披露，14A制程的客户需求预计将在2026年下半年至2027年上半年逐步显现，届时公司将启动更广泛的投资计划。

在制造方面，他表示，英特尔目前的良率正以每月约7%至8%的速度改善，重点放在降低工艺波动、提升一致性以及减少缺陷密度，以交付高质量晶圆。这一改进对于Panther Lake等PC客户端项目，以及18A和14A制程的持续推进均至关重要。

津斯纳还表示，英特尔代工业务在2025年第四季度实现营收45亿美元，环比增长6.4%，主要受益于EUV晶圆占比提升——该比例已从2024年的不足1%上升至2025年的10%以上。外部代工收入为2.22亿美元，主要来自美国政府项目以及Altera去合并的相关影响。

不过，代工业务当季录得25亿美元的运营亏损，较上一季度扩大1.88亿美元，主要原因是18A制程仍处于早期爬坡阶段。

陈立武本月早些时候还曾表示，英特尔18A制程在2025年“超出预期”，其技术成熟度已可支撑包括Core Ultra Series 3处理器在内的量产需求。

资本开支规划

在资本开支方面，津斯纳表示，英特尔2026年的资本支出将平衡效率与市场需求信号，整体规模预计持平或略有下降，且支出重心将更多集中在上半年，以支持2027年及之后的需求。

公司在2025年的资本支出规模约为180亿美元。津斯纳同时指出，英特尔目前洁净室产能状况良好，计划在2026年增加设备投资，以缓解当前的供应瓶颈。