国联民生证券：AI应用商业化落地，重塑智能终端新版图

据智通财经APP获悉，国联民生证券近日发布研究报告指出，中美正迎来新一轮大规模模型创新浪潮。中国AI应用的全球优势，源于三重能力体系的协同效应，这一壁垒难以被轻易复制。从需求端来看，全球算力领域的领军企业正将发展重心从模型训练转向推理应用。而在供给侧，超节点布局与软件生态建设，将为国产算力长期崛起奠定重要基础。一方面，大模型能力上限的突破正解锁AI应用的技术瓶颈；另一方面，科技巨头对AI超级入口的争夺，将推动AI应用深入千行百业、走进千家万户。

国联民生证券的主要观点如下：

AI应用商业化全面开启，中美迎来新一轮大模型创新潮

Gemini 3的发布，进一步推高了大模型的能力上限，使得AI应用从“可用”迈向“实用”。同时，谷歌已构建起成熟的“算力—模型—应用”内部循环，为全球AI产业发展提供了可参照的蓝本。受益于AI产业整体发展，人工智能在全球范围内正加速商业应用落地。中国AI应用的出海收入、月活用户等运营指标进入快速增长通道。据非凡产研数据，以可灵、PLAUD、HeyGen等为代表的AI应用在海外市场已取得近1亿美元年度经常性收入的亮眼成绩，其业务覆盖视频生成、文章摘要、智能体等多个赛道。中国AI应用的全球优势源于产品、数据和生态三重能力的协同，其构建的壁垒难以被复制。

AI重构智能终端生态，开启“三国演义”新篇章

大模型厂商正从不断提升模型能力，向渗透消费端应用场景转型，其模型调用生态成为消费端应用落地所依赖的技术根基。终端硬件厂商则紧握操作系统自主权，致力于开发原生AI操作系统，智能体或成为重塑AI手机核心交互逻辑的关键。超级应用生态占据着消费端流量入口，旨在最大化用户价值。其数以亿计的月活流量、高价值用户数据以及对垂直场景的深刻理解，有望成为消费端厂商的核心竞争壁垒。

国产AI算力规模应用元年已至，从训练到推理的算力拐点

从需求端观察，全球算力龙头正处在由训练转向推理的发展新阶段。国产大模型推理效率持续提升、核心应用用户数量快速增长等催化因素，都将共同推动AI算力需求迎来向推理侧迁移的拐点。而在供给侧，超节点计算架构与软件生态体系的建设，正在为国产算力的长期崛起与规模应用打下坚实的基础。

商业航天与量子科技：面向新质生产力的“星辰大海”

在国内低轨卫星组网的战略布局阶段，可回收火箭等技术环节的重要突破具有深远意义，航天算力等相关领域有望长期受益。而量子科技作为前沿尖端科技，未来有望成为驱动新质生产力发展的重要引擎。

风险提示：AI产业发展不及预期、科技产业政策落地不及预期、行业竞争加剧。