微软AI评级一周两度下调，警示人工智能风险加剧

华尔街愈发警惕人工智能可能给软件股带来的颠覆性影响，微软股价在不到一周内已第二次遭遇评级下调。

周一，Melius Research将微软评级从“买入”下调至“持有”，理由是对资本开支（capex）的担忧，以及对微软以Copilot为品牌的产品的忧虑。Copilot是微软向办公人群销售AI软件工具的主要载体。此前，上周晚些时候，Stifel也做出了类似的下调，分析师当时警告称微软Azure云计算业务的增长速度存在隐忧。

Melius分析师Ben Reitzes在报告中写道：“由于Anthropic的Cowork等产品的出现，微软强大的365套件可能面临挑战，甚至可能不得不免费提供Copilot才能保持相关性，这将损害其最赚钱的生产力部门的增长和利润率。这种现实还会占用Azure的内部资源，从而限制该业务的业绩超预期空间。”

此次评级下调发生在投资者对整个软件行业长期前景愈发不安之际。来自Anthropic等公司的AI工具被视为重要的颠覆力量，并可能对增长构成长期、甚至是永久性的逆风。高盛的一篮子软件股自1月下旬以来已下跌逾14%。

尽管如此，微软股价周一曾一度上涨2.4%，但仍较去年10月的高点下跌超过24%。

股价疲软在很大程度上源于微软本月初公布的业绩。由于分析师对Azure云计算业务增长放缓以及公司在人工智能上的巨额投入表示担忧，微软股价当时遭遇了历史性抛售。

在Reitzes看来，微软正处在“进退两难”的局面：为了追赶谷歌和亚马逊，公司必须大幅增加资本开支，这意味着自由现金流可能会再次受到打击。但如果现在不加大投入，要么反映出执行层面的问题，要么是为了管理盈利表现——这两种情况都不是好事。

Reitzes还对人工智能是否最终能带来回报表示担忧，称“我们越来越认为，为AI额外付费，这件事并不存在。Copilot可能不得不免费捆绑提供，从而在长期推高成本。”

Melius还将微软的目标价下调至430美元，这是华尔街最低的目标价之一。

尽管遭遇下调，在彭博追踪的分析师中，仍有约96%建议买入微软股票，其余均给出相当于“持有”的评级，没有任何分析师建议卖出。平均目标价略高于600美元，意味着较当前股价仍有接近50%的上涨空间。