美团鲸吞叮咚买菜：即时零售整合新布局

文 / 现代物流报记者 贾奥胜

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月购买用户超700万、连续7个季度盈利的叮咚买菜最终融入美团体系，曾以"烧钱换规模"为主导的独立发展模式面临深刻转型，行业竞争正进入由巨头生态主导的新阶段。

（图源：叮咚买菜正式）

2月5日，美团于香港联交所发布公告，宣布以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。根据公告，叮咚买菜海外业务不在本次交易范围内，将在交割前完成剥离。

7.17亿美元对价与精密条款

据悉，交易过渡期内，叮咚买菜将按照交易前的模式继续经营。同日，叮咚买菜创始人梁昌霖发布全员信，正式确认与美团签署出售协议，称此决定是"放下相向的较量，转为并肩的同航"。

（注：美团公告）

此次收购意味着国内生鲜即时零售领域格局面临重大调整。美团此次收购将整合其旗下小象超市与叮咚买菜的资源，进一步巩固其在即时零售领域的综合优势。

交易关键细节已披露。美团此次收购叮咚买菜中国业务，初始对价定为7.17亿美元。这一价格略高于叮咚买菜在2月5日美股盘前6.94亿美元的市值。

公告明确，叮咚买菜的海外业务已确定不在本次收购范围内，计划在交割前完成剥离。交易最终能否完成取决于多项条件，包括获得必要的监管批准和满足惯例成交条件。

若交割未能在12个月内完成，协议可被终止。根据责任方不同，终止费用最高可达1.5亿美元。

交易过渡期内，叮咚买菜将维持原有运营模式，力求业务平稳过渡。

美团在公告中阐述了收购理由，称公司高度重视食杂零售业务，本次交易符合其在食杂零售领域的长期发展规划。美团认为，叮咚买菜追求"好用户、好商品、好服务、好心智"的理念，与美团"帮大家吃得更好，生活更好"的使命十分契合。

叮咚买菜的发展轨迹

叮咚买菜自2017年创立以来，迅速成长为国内领先的生鲜即时零售平台。其主打"最快29分钟送达"的前置仓模式，在上海、江浙沪等核心市场建立了显著优势。

2024年，叮咚买菜成功登陆美国纽交所，成为资本市场的生鲜电商明星企业。

经过初期的激烈竞争和行业调整，叮咚买菜从2024年第四季度起展现出强劲的盈利能力。截至2025年第三季度，该公司已实现连续12个季度保持盈利，成为行业率先并曾唯一盈利的头部企业。

2025年第三季度财务报告显示，叮咚买菜当期营收达66.6亿元人民币，创历史季度最高纪录。

公开资料显示，截至2025年9月，叮咚买菜在国内共运营超过1000个前置仓，月购买用户数超过700万。其基于市场领先的供应链能力和遍布全国的生鲜产地直采模式，实现了较高的用户黏性和复购率。

对美团而言，收购叮咚买菜可快速强化其小象超市的自营前置仓和即时零售业务。生鲜前置仓模式依托社区周边小型仓库，可实现高效配送并保证生鲜产品的新鲜度，但也面临租金与损耗成本压力，需要足够订单密度支撑。直接收购成熟网络，比自建更高效。

梁昌霖在内部信中强调，双方合并后，叮咚的三大核心竞争力——极致的商品力、超预期的服务力和通过供应链系统打造的极致效率，不会因合并而消失，反而会在更大平台上发挥更大价值。

即时零售行业格局或将重构

本次收购案震动即时零售行业，或引发市场格局重新洗牌。目前，阿里凭借盒马线上线下一体化的融合模式，在生鲜即时零售赛道分一杯羹，旗下拥有"盒马鲜生"与"超盒算NB"两大业态。

京东同样加码布局即时零售，京东买菜已于2025年3月更名为京东七鲜，采用"店仓一体"模式。

朴朴超市等独立平台面临更大压力。和叮咚买菜一样，朴永超也是一家生鲜零售的创业企业，成立于2016年，以高频生鲜作为流量入口，主要市场集中在福建、广东地区。

业内分析认为，美团将整合小象超市与叮咚买菜的资源，进一步巩固在即时零售领域的综合优势。平台阵营实力进一步增强，压力或将传导至其他独立生鲜零售企业。

美团表示，未来计划加快小象超市的扩张，逐步覆盖国内所有一、二线城市。有关数据显示，小象超市2025年农产品销售额预计超200亿元，目前已在全国20个城市开设近千个前置仓。

梁昌霖在内部信中承诺，叮咚买菜的业务和团队会保持稳定，"大家仍会有非常稳定的发展平台"。这种稳定过渡对于保持叮咚买菜现有竞争优势和顺利融入美团生态至关重要。

2025年第三季度，叮咚买菜在购买力最强的江浙沪市场优势明显，其渗透率持续提升，江浙地区GMV同比增长3.6%，其中9个城市同比增长10%以上。用户黏性较高，月下单用户数同比增长4.1%，会员用户的月均下单频次达7.7次。

此次整合将考验美团在业务融合、资源优化方面的能力，其成果或将决定新时代生鲜零售市场的最终格局。