软银Q3扭亏为盈，重仓OpenAI录得2.8万亿日元收益

在人工智能领域的巨额投资推动下，软银成功扭转了连续亏损的局面，实现季度盈利。

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2月12日，软银公布的2025财年第三季度报告显示，该季度净利润达到2485.9亿日元（约合16亿美元），结束了此前持续亏损的状态。这一业绩表现主要得益于孙正义对OpenAI的重仓押注，人工智能热潮带来的估值攀升为软银贡献了可观的账面收益。

不过，实际业绩仍大幅低于市场预期。分析师此前平均预期软银净利润约为8570亿日元，而实际业绩仅为预期的三成左右。这反映出投资者对这家日本科技巨头的期待与现实之间存在显著落差。

尽管如此，OpenAI投资的爆发式增长已成为软银财务表现的核心驱动力。这笔投资的账面收益高达198亿美元（2.8万亿日元），几乎抵消了其他业务板块的波动影响。OpenAI已迅速成长为软银最重要的资产之一。截至去年12月，软银旗下愿景基金二号已向这家ChatGPT开发商投入超过300亿美元，累计持股比例达11%，成为该AI明星公司的重要股东。

愿景基金的强劲复苏成为本季度最大亮点。财报显示，该板块实现利润7354.9亿日元，较去年同期亏损3099.3亿日元大幅反转，投资收益达到3749.9亿日元，较去年同期3527.5亿日元的亏损也实现完全扭转。这一业绩表明，在经历2024-2024年科技股寒冬后，软银的投资组合正重新焕发生机。

与此同时，软银持续进行资产结构调整。财报显示，在2024年6月至12月期间出售T-Mobile股票套现127.3亿美元，为其AI领域的大手笔投资提供了充足弹药。第三季度净销售额达1.98万亿日元，同比增长8.2%，略高于市场预期，前九个月累计净利润更是高达3.17万亿日元。

核心业绩：扭亏为盈但未达预期

第三季度，软银集团实现净利润2485.9亿日元，同比扭亏为盈，但仅为市场预期的29%。

这一巨大差距反映出市场对软银投资组合价值重估的乐观预期过高，或公司在某些投资项目上的收益确认时间晚于预期。

营收端表现相对稳健，净销售额达到1.98万亿日元，同比增长8.2%，并小幅超越1.96万亿日元的市场预期。

从前九个月累计来看，公司实现净利润3.17万亿日元，净销售额5.72万亿日元，整体财年表现依然强劲。

愿景基金：投资组合价值大幅回升

愿景基金板块无疑是本季度最大的业绩贡献者。该板块实现利润7354.9亿日元，较去年同期3099.3亿日元的亏损实现超过1万亿日元的改善。

投资收益方面，从去年同期亏损3527.5亿日元转为盈利3749.9亿日元，累计反转超过7200亿日元。

从投资组合规模来看，愿景基金一号期末持有投资数量为53个，环比减少1.9%；愿景基金二号持有投资277个，环比下降0.7%。投资数量的小幅收缩显示软银正在优化组合，聚焦核心资产。

OpenAI重注：346亿美元豪赌人工智能

软银对OpenAI的投资堪称本次财报最具战略意义的动作。2024年10月，OpenAI完成重组，从OpenAI Global, LLC转变为OpenAI Group PBC，包括SVF2在内的投资者成为新实体股东。

2024年12月，软银参与完成OpenAI 310亿美元的第二轮融资。在这笔巨额融资中，SVF2投资225亿美元，外部投资者通过联合投资方式投入85亿美元。至此，SVF2对OpenAI的总投资达到346亿美元，持股比例约11%，成为该公司最重要的机构投资者之一。

眼下，软银正在洽谈对OpenAI进行新一轮最高达300亿美元的投资，这轮融资可能使这家AI明星初创公司的估值达到7500亿至8300亿美元。若交易达成，将进一步巩固软银作为OpenAI最大投资者之一的地位，同时可能触发软银所持股权的重新估值。

据BTIG分析师Jesse Sobelson估算，OpenAI目前占软银净资产价值的约30%，与软银持有约90%股权的芯片设计公司Arm并列集团最大持仓。

BTIG在研报中强调，OpenAI的下一次资本募集可能促使市场重新评估软银股权价值，成为股价的重要催化剂。值得注意的是，BTIG表示预计在未来三个月内从软银获得或寻求投资银行服务补偿。

除了重仓OpenAI，创始人孙正义正在加速布局人工智能生态系统的其他环节，试图在塑造未来科技格局中扮演更重要角色。通过Arm在芯片设计领域的主导地位，以及对OpenAI等前沿AI公司的投资，软银正在构建一个从底层硬件到应用层的完整AI产业链条。

资产调整：出售T-Mobile股票强化流动性

为支持AI领域的大规模投资，软银持续进行资产组合优化。财报显示，公司在2024年6月至12月期间出售T-Mobile股票，套现127.3亿美元（约合1.9万亿日元）。

这一出售策略延续了软银近年来的"卖旧买新"思路——通过变现成熟资产获取现金，再将资金投向AI等前沿科技领域。

T-Mobile股票曾是软银通过Sprint合并交易获得的重要资产，经过多年增值后，在合适时机套现用于新战略方向，体现了孙正义资产配置的灵活性。

充裕的现金流为软银的激进AI投资提供了坚实支撑，也缓解了市场对其财务杠杆的担忧。