山金国际冲刺港股IPO：贸易收入构成核心营收

2月12日，香港交易所披露消息显示，山金国际黄金股份有限公司（下文简称“山金国际”或“公司”）已递交上市申请，计划于2025年9月24日正式挂牌。本次上市的联席保荐人包括中信证券、中金公司及瑞银集团。

山金国际是一家集黄金生产与金属贸易服务于一体的企业，核心业务覆盖金、银、铅、锌等有色金属的勘探、开采、选矿及金属贸易。

公司旗下运营着6家矿业企业，分布于中国黑龙江、吉林白山、青海海西州、内蒙古西乌珠穆沁旗及云南，并在纳米比亚有业务布局。其中，5家金矿企业共持有6个采矿许可证、29个探矿许可证以及4个待申请的探矿权证；另一家多金属矿企业则持有3个采矿证和6个探矿证。

根据招股书披露的数据，截至2025年6月30日，山金国际的黄金资源量已达到284.6吨（约合915.1万盎司），较2024年底的146.7吨（约471.5万盎司）实现近一倍的增长。

公司整体收入保持稳健增长，2022年至2024年，收入分别为83.7亿元、80.9亿元及135.8亿元，年复合增长率达到27.3%。2025年上半年，收入进一步攀升至92.4亿元，同比增长42.1%。

公司的毛利增速更为显著，2022年至2024年，毛利分别为20.8亿元、25.9亿元及40.7亿元，复合年增长率为39.8%，对应毛利率分别为24.9%、32.0%及30.0%。2025年上半年，毛利达到27.8亿元，同比增长40.0%，对应毛利率为30.1%。

公司的净利润亦稳步提升，2022年至2024年，净利润分别为12.4亿元、15.6亿元及24.4亿元，复合年增长率为39.8%，对应净利率分别为14.9%、19.3%及18.0%。2025年上半年，净利润进一步增至17.7亿元，同比增长47.6%，对应净利率为19.2%。

值得注意的是，公司收入的主要来源并非黄金等有色金属的开采业务，而是来自贸易业务，该部分收入在2024年约占当期总收入的56.9%。

截至2025年7月31日，公司的现金及等价物为41.4亿元。同时，公司负债水平维持在较低位置，流动负债总额为24.1亿元，流动负债净额为42.9亿元。