杨元庆：AI需求未饱和，市场仍将高速增长无泡沫

近日，联想集团发布了截至2025年12月31日的2025/26财年第三季度业绩报告。

财报数据显示，联想集团第三季度营收达到1575亿元，同比增长超过18%；经调整后的净利润同比增长36%，利润增速达到营收增速的两倍。

根据IDC最新统计，2025年第四季度全球PC出货量同比增长近10%，总量达到7640万台，企业换机需求与Windows 10操作系统升级形成共振。

智能手机市场方面，2025年第四季度全球智能手机出货量同比增长2.3%，达到3.363亿部，高端机型持续增长、折叠屏强劲表现以及消费者对潜在涨价预期下的提前换机，共同推动市场回升。

在此背景下，联想IDG第三季度实现营收超1100亿元，同比增长超14%；在核心元器件成本快速上行的情况下，IDG本财季调整后的运营利润同比增长超15%。与此同时，联想也在多终端布局上持续扩展个人智能入口：截至第三财季末，联想与摩托罗拉AI设备全球激活量中，PC与智能手机各约占一半。

以服务器为主的基础设施业务方面，联想ISG基础设施方案业务集团营收达到367亿元，同比增长超31%。此外，第三财季，联想AI服务器业务，还拥有155亿美元的订单储备。

此外，联想SSG解决方案与服务业务集团营收同比增长18%，调整后运营利润同比增长近30%。

值得注意的是，第三财季，联想AI相关营收同比增长72%，占集团总营收比重提升至32%。其中，AI PC营收实现高双位数增长，AI智能手机营收实现三位数增长，AI服务器营收实现高双位数增长，AI服务营收实现了三位数增长。

"现在大家都在谈AI是不是有泡沫，可能在某些领域有投资过重、过多的情况。但是我觉得，AI作为一个整体，没有任何的泡沫。它只是一个大的趋势，而且是一个不能停止的趋势。"

联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，AI本质上是一个基于人类历史上积累的所有数据，而产生的智能技术。同时，它也需要大的算力和好的模型来提供迭代优化。AI普及将会驱动更多智能终端的使用、驱动更多AI基础设施的使用。

"所以，我们从来不担心，AI整体的市场需求。它不但没有饱和，还会继续高速增长。"杨元庆称。

不过，随着AI需求的高速增长，存储芯片的价格在过去一年也进入了"狂飙"模式。

市场研究机构Counterpoint Research发布报告显示，存储市场行情已经超过2018年的历史高点，供应商议价能力已达到历史最高水平，预计2026年第一季度市场价格还将上涨40%至50%，第二季度继续上涨约20%。

有数据显示，16GB DDR5笔记本内存条价格在几个月内从380多元涨至1399元；256GB DDR5服务器内存条价格已超过4万元/条，一箱100根总价约400万元，已超过上海部分中小户型房产的价值。

当大量产能转向利润更高的高带宽内存（HBM）后，消费电子产品所使用的传统DRAM和NAND Flash则因供应严重不足而大幅涨价，继而将持续推高包括智能手机、PC在内的各类终端售价。

据行业数据显示，2026年第一季度通用型DRAM合约价格环比涨幅将达55%至60%，NAND闪存产品价格也将上升33%至38%，其中消费级大容量QLC产品涨幅不低于40%。

"过去存储芯片占终端产品成本约20%，经过本轮价格暴涨，如今已普遍升至30%以上，部分高端机型甚至超过35%。终端市场如果不涨价，就无法消化成本压力。"群智咨询执行副总经理兼首席分析师陈军表示。

作为全球PC市场出货量最高的企业，联想终端价格如何调整，也成为了本次业绩会的关注焦点。

"现在看来不仅仅是内存，flash或者是SSD，甚至是CPU都在涨价。"

杨元庆称，从第三季度的业绩可以看到，联想并没有受存储供应短缺的影响。联想不但继续高速增长，比市场增长还要快，还保持了更高的盈利水平，这进一步说明了联想在运营方面的能力。

不过，杨元庆也坦言，零部件的价格上升得太快，会使得终端产品需求下降。联想预测，2026年PC的销量可能会同比持平或是略微下降，但是平均单价的上升，将让实际的销售收入实现增长，并带动总销售额的上升。

"我们相信联想能比市场增长得更快一点。"杨元庆表示，联想实际对投资人也承诺，不单是当前这个季度，甚至是未来的几个季度，联想都还可以继续保持双位数的增长。