AI除幻股大涨背后：海致科技港交所首秀，未来增长路径解读

人工智能技术的浪潮席卷全球，大型模型竞争的格局已初见端倪，以OpenAI、谷歌以及X+AI为代表的三大阵营正加速技术迭代。在这场算力与效率的较量中，智能体（AI Agent）的进化速度持续攀升，头部企业资本开支激增导致行业分化加剧，中小企业的生存空间被进一步压缩。市场普遍认为，AI领域或将呈现“赢家通吃”的极端分化态势，企业若无法突破技术边界，将面临被淘汰的风险。

2月13日，专注于AI内容可信度优化的海致科技集团登陆港交所，上市首日股价飙升242%，市值突破370亿港元，创下今年港股新股最佳首秀纪录。这家以“AI除幻”为核心业务的企业，通过技术手段消除AI生成内容中的虚假信息，提升输出结果的真实性与可靠性，在金融、政务等对数据准确性要求严苛的领域展现出独特价值。公开数据显示，其公开发售阶段获5065倍超额认购，国际配售倍数达8.39倍，最终募资7.585亿港元。

企业创始人任旭阳的连续创业经历为海致科技增添了传奇色彩。这位百度早期核心成员曾主导爱奇艺创立并担任董事，后联合创办一点资讯并获得凤凰新媒体等机构投资。2013年，任旭阳携手百度前高管史有才、胡嵩创立海致科技，初期聚焦大数据分析领域，通过BDP商业数据平台为企业提供云端可视化服务。转折点出现在2024年，公司与清华大学联合研发的中国首个高性能分布式图数据库问世，标志着其正式转型AI赛道。

技术突破带来战略机遇。2024年9月，海致科技推出“海致Atlas LLM图模联合推理平台”，成为国内首家通过知识图谱技术解决大模型幻觉问题的企业。弗若斯特沙利文数据显示，按2024年营收计算，该公司在产业级AI智能体市场排名第五（市占率2.8%），在以图计算为核心的AI智能体领域占据半壁江山（市占率50%）。其客户名单涵盖国家电网、招商银行等大型机构，Atlas图谱解决方案贡献了75%的营收。

财务数据揭示成长阵痛。2023至2024年，公司营收从3.13亿元增至5.03亿元，复合增长率26.8%，但同期净亏损累计达5.36亿元。2025年前三季度营收2.49亿元，净亏损却扩大至2.11亿元。公司解释称，高额亏损源于持续的技术升级投入与商业化前期成本。截至2025年9月末，现金储备仅余4249万元，流动性压力凸显。股权结构显示，管理层通过直接持股与员工持股平台合计控制27.39%股份，君联资本、BAI资本等机构投资者合计持股超26%。

资本市场给予的超高估值，折射出对“可信AI”赛道的强烈预期。据测算，以图计算为核心的AI智能体市场规模将从2024年的2亿元暴增至2029年的132亿元，年复合增长率达140%。但挑战同样严峻：头部AI企业正加速自建除幻系统，海致科技在海外市场的拓展面临技术壁垒与地缘竞争双重压力。更关键的是，当前营收增速与370亿港元估值存在显著落差，若未来两年无法实现指数级增长，市场信心或将动摇。

这场AI技术竞赛中，海致科技的遭遇颇具代表性。当行业进入“烧钱换增长”的深水区，技术壁垒与商业化能力成为生死线。尽管IPO为企业注入资金活水，但持续的技术创新与规模效应才是破局关键。在算力军备竞赛愈演愈烈的背景下，所有参与者都站在同一起跑线上——要么用颠覆性技术重新定义游戏规则，要么在红海竞争中黯然退场。