石头科技2025年净利或降超30%，盈利能力面临挑战

2月27日，北京石头世纪科技股份有限公司（简称“石头科技”）发布2025年度业绩快报，核心财务数据呈现出营收大幅高增、利润显著下滑的分化态势，表明公司在市场规模持续扩张的同时，盈利端正面临阶段性承压。

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财报显示，2025年石头科技实现营业总收入186.16亿元，同比大幅增长55.85%；而归属于母公司所有者的净利润为13.60亿元，同比下滑31.19%，扣非净利润10.87亿元，降幅进一步扩大至32.90%，基本每股收益5.28元，同比下降31.34%，多项盈利指标降幅均超三成。

从整体财务盘面来看，公司资本规模保持稳步提升，2025年末总资产达197.88亿元，较期初增长13.17%，归属于母公司的所有者权益140.14亿元，同比增长8.90%；股本增至2.59亿股，增幅40.27%，主要系报告期内资本公积转增股本及股权激励限制性股票归属所致。但盈利效率有所回落，公司加权平均净资产收益率降至10.11%，较上年同期减少6.07个百分点，与利润下滑形成呼应。

营收的高速增长，源于其海内外市场的双重突破与政策红利的加持。

国内市场上，依托国家“以旧换新”补贴政策，石头科技智能扫地机器人、洗地机等核心产品需求旺盛，通过持续推出新品以及完善产品和价格矩阵抓住市场机遇。

海外市场方面，公司表示持续推进品牌建设，完成全价格段产品布局，通过渠道运营和积极的市场策略拓展新市场、触达新用户，实现海外收入稳定增长。

注意到，IDC发布的《全球智能家居设备市场季度跟踪报告》显示，2025年前三季度，全球智能扫地机器人市场累计出货1742.4万台，同比增长18.7%；其中三季度出货616.1万台，同比增幅达22.9%。从厂商份额来看，中国厂商包揽全球出货量前五，分别是石头科技、科沃斯、追觅、小米和云鲸。

石头科技在2025年前三季度累计出货378.8万台，稳居全球出货量榜首。分区域看，前三季度中国、美国平稳增长，中东非、中东欧地区增速领先。在全球市场布局中，石头科技在美国、德国、韩国、土耳其等多个国家的出货量稳居行业第一。

但也正因大力拓展市场，影响了石头科技的利润表现。一方面，该公司对核心的智能扫地机器人业务完善全价格段布局，同时重点发力洗地机新品类别并快速实现市场突破，新品类别初期落地及全价位段的市场渗透，对公司整体毛利率产生了一定拖累；另一方面，为支撑海内外市场的快速拓展，公司实施了更为积极的市场策略，相应销售费用有所增加，虽推动品牌形象建设与渠道拓展取得显著成效，销售能力进一步提升，却也拖累了短期利润数字。

当前石头科技在智能清洁家电赛道挑战与机遇并存，尽管有政策红利，但玩家不断增多，产品同质化现象凸显，价格竞争日趋激烈。此外，新品类别培育、海外市场深度拓展仍需持续地研发与市场投入，盈利端或仍将面临阶段性承压。

股价表现上，截至2月27日收盘，石头科技科创板股价报143.09元，当日下跌1.52%，总市值370.76亿元，近三个月股价累计下跌7.24%。后续其盈利端的修复能力与新品类盈利转化效率，将成为公司股价表现的关键看点。