MiniMax首份财报：年亏损18.72亿美元，毛利率激增437%

3月2日，人工智能企业MiniMax（稀宇科技）（00100.HK）公布了截至2025年12月31日的全年业绩报告，这也是该公司上市后发布的首份财报。

财报数据显示，MiniMax在2025年实现全年总收入7903.8万美元，同比增长幅度达到158.9%。其中，AI原生产品收入从2024年的2180.5万美元跃升至5307.5万美元，增长143.4%，这主要得益于用户参与度的提升、付费意愿增强以及海螺AI等产品的持续推广与商业化进程。同时，开放平台及其他基于AI的企业服务收入由871.8万美元增至2596.3万美元，增幅达197.8%，主要原因是付费客户数量显著增加。

截至2025年12月31日，MiniMax的产品与服务已覆盖全球超过200个国家和地区，其国际市场收入占总收入的大部分。2025年，中国内地以外地区的收入约占MiniMax总收入的73.0%。

2025年，MiniMax录得年内亏损18.72亿美元，较2024年的4.65亿美元同比扩大302.3%。其中，金融负债公允价值亏损接近16亿美元，经调整后净亏损为2.5亿美元。其毛利润由2024年的373.8万美元增至2025年的2007.9万美元，同比大幅增长437.2%，毛利率从2024年的12.2%提升至25.4%，这主要得益于模型及系统效率的提升，以及基础设施配置的优化。

在研发投入方面，MiniMax的研发支出由2024年的1.89亿美元增加33.8%至2025年的2.53亿美元，增长主要源于公司持续完善基础模型及多模态能力，模型迭代及升级增加，导致与训练活动相关的云服务开支上升。年内，MiniMax的研发开支同比增幅远低于158.9%的收入增长率，证明其研发效率有所提升。

截至2025年12月31日，MiniMax共有428名全职员工。截至2025年12月31日止年度的员工薪酬开支总额（包括股份支付）为8430万美元，而截至2024年12月31日止年度则为5460万美元。

MiniMax成立于2024年，由前商汤科技副总裁闫俊杰创办。公司自成立之初就确立了全模态并行的技术路线，也是目前少数几家拥有自研全模态大模型能力的科技公司之一。

在语言模型方面，2025年第四季度MiniMax更新了M2、M2.1、M2-her三款模型。M2发布后迅速获得全球开发者社区的认可，成为OpenRouter上首个日Token消耗量超过500亿的中国模型，并登顶HuggingFace全球热榜首位。

MiniMax认为，接下来一年的模型智能水平将进一步提升。编程领域将迎来L4至L5级别的智能，从“工具”走向“同事级”协作；办公领域将复制去年编程领域的进步速度；多模态创作也将走向“直出可交付”的中长内容，甚至出现流式、实时输出的新形态。这三件事叠加，意味着行业将迎来更大规模的智能供给爆发，以及应用层前所未有的创新窗口期。

今年1月9日，MiniMax正式在港交所主板挂牌上市，上市首日开盘大涨42%，报235.4港元/股，市值约719亿港元，随后不到两个月里股价一路攀升。截至3月2日收盘，MINIMAX港股股价报752.5港元/股，总市值2360亿港元。