口腔医疗IPO突围：一年4亿营收的资本故事

港交所2月27日披露，Huge Dental Limited（沪鸽）正式向港交所主板递交上市申请，中金公司及DBS担任联席保荐人。这已是沪鸽第三次冲击港交所，其曾分别于2025年2月及8月向港交所提交过上市申请。

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沪鸽是一家专业口腔材料公司，提供涵盖口腔临床类产品、技工类产品及数字化产品的多元化产品组合，适用于牙科核心专业领域的多种应用场景。公司主要通过经销模式在中国生产及销售口腔材料，并逐步拓展国际市场。

很长一段时间里，中国口腔医疗市场由进口产品占据主导，高品质国产齿科材料供给严重不足。2006年，宋欣在山东创办沪鸽，专注高品质齿科材料研发生产。

经过多年发展，公司打造了多元化的产品组合，涵盖口腔临床类产品、技工类产品及口腔数字化三大类产品，产品矩阵覆盖口腔医疗机构（包括口腔医院及诊所）和技工所的所有场景，有效满足包括修复科、种植科、牙体牙髓科、正畸科及儿牙科在内的客户多样化临床需求。

根据弗若斯特沙利文的资料，按中国2024年销售收入计，沪鸽的弹性体印模材料及合成树脂牙排名第一。2024年，沪鸽在中国口腔材料市场按收入计的市场占有率为1.3%。按2024年销售收入计，沪鸽是中国最大的口腔印模制取材料制造商，亦为中国最大的口腔临床类材料制造商之一，在国内制造商中拥有最多CE标志或FDA批准的口腔临床类材料。

财务方面，2024年、2024年及2025年，沪鸽营收分别为3.58亿元、3.99亿元及4亿元，同比分别增长27.86%、11.45%及0.25%。

于往绩记录期，沪鸽大部分收入来自销售口腔临床类产品及技工类产品。其口腔临床类产品包括印模制取材料、玻璃离子材料及树脂黏接材料等多种产品。其技工类产品包括活动义齿修复材料及固定义齿修复材料。

来源：招股书截图

具体来看，2024年、2024年及2025年，沪鸽销售口腔临床类产品所得收入分别为1.95亿元、2.22亿元以及2.19亿元，分别占年度总收入的54.4%、55.7%及54.5%。

同期，沪鸽销售技工类产品所得收入分别为1.53亿元、1.67亿元以及1.73亿元，分别占总收入的42.7%、41.9%及43.3%。

作为布局方向之一，口腔数字化产品目前仍处培育阶段。于2024年、2024年及2025年，公司销售口腔数字化产品所得收入分别为280万、250万以及70万元，分别占年度总收入的0.8%、0.6%及0.2%。

对于口腔数字化产品2025年的收入相对较低的问题，沪鸽在招股书中解释为由于公司在该期间作出调整口腔数字化产品营销策略的战略决策，转向开发专有内部产品，计划在产品优化升级后重新加大推广及销售力度。

沪鸽的股权结构具有鲜明的家族企业特征。截至最后实际可行日期，沪鸽的董事长、执行董事兼首席执行官宋通通过HugeVanguard及Huge Star间接控制本公司已发行股份总数52.56%附带的投票权；秦立娟通过HDMC Aurora LJQ持股13.81%，秦立娟为宋欣的母亲。2025年1月，沪鸽向股东宣派及足额派付股息1.45亿元。

本次沪鸽香港IPO募资金额拟用于提升及扩充日照工厂的生产线；将用于建立印尼工厂；将用于升级口腔产品及技术，以及加强整体研发能力；将用于发展全球物流网络、全球销售网络及全球运营中心等。