杭州绿云软件再冲港股IPO：两次招股书数据差异对比

3月10日，据《闻旅》报道，杭州绿云软件股份有限公司（以下简称“绿云软件”）再次迈出冲击IPO的步伐，而此次目标转向了港股。就在此前不久，绿云曾尝试登陆新三板，但未能如愿，最终于2024年10月底撤回了挂牌申请。

细心者不难发现，绿云软件此次赴港提交的招股书，与2024年申请新三板时递交的材料，存在着不少出入。对比两份材料的核心数据，差异更为明显。首先是关键运营指标之一——客户留存率。在2024年的新三板文件中，该数据为64%；而到了港股招股书里，这个数字却跃升至96.6%。

再看收入结构。其核心业务“住宿业数字化解决方案”，在申请新三板时的收入为1.39亿元，占总收入的41.2%。而到了申请港股时，这一业务的收入从1.39亿元变为2.7亿元，不止翻了一番。占总体收入的比重也从41.2%飙升到80.1%。

经销收入的对不上账同样明显。新三板文件记载：2024年，绿云软件通过经销商售出的货品价值1532.6万元。港股招股书则写道：2024年，绿云通过经销商售出的货品，价值962.8万元。同一年的经销收入，差距高达59.2%，接近570万元。

综合对比新三板与港股两份文件来看，绿云软件在港股招股书中，显著做高了“住宿业数字化解决方案”的收入占比和客户留存率，同时做低了经销收入。

这很可能是因为绿云软件将新三板文件里的“数字化解决方案”与“技术支持与服务”两项业务，全部整合纳入了港股招股书中的“住宿业数字化解决方案”一项。

绿云软件在财务数字上的“调整”，不止于此。以应收账款的账龄结构为例。3年以上的应收账款：从原本的1010万元降至275万元，减少了735万元。应收账款总额：从1.199亿元降至1.051亿元，减少了1483万元。其中，5年以上的账款部分，更直接从252.7万元直接归零。

再看合同负债这一栏。港股招股书里的数据，比新三板文件少了3500多万元。甚至连员工数量也存在争议。同一家公司，在同一时间点，员工人数竟相差了50人。

现金流量方面也存在疑点。绿云软件新三板文件称2024年投资活动净流入6842万元，而港股招股书中却变成了净流出4973万元。

时间推至2025年2月，也就是绿云软件递交招股书前一年，同程旅行旗下的基金等5家投资方，因投资期限已至以及自身流动性考量，将所持股份悉数减持。

与此同时，包括携程旗下基金在内的另外4个投资方，也进行了部分减持。这9个投资方合计以约3.83亿元的总对价进行了减持。到了2025年9月底，绿云公司账上现金仅余5218万元，比年初减少了86.7%。资产负债率已直逼100%。

不仅如此，绿云的业绩表现也开始显露颓势。2024年，其收入下滑3%，利润更是下跌了6.6%。招股书显示，绿云超过六成的采购均指向甲骨文一家，与甲骨文相关的业务占其总收入毛利的40%左右。关键在于，绿云并非甲骨文Oracle业务的独家代理商。