华创证券维持珍酒李渡“强推”评级，渠道减压蓄势待发
近日，华创证券发布了一篇题为《报表压力有所缓解，大单品“大珍”蓄势待发》的研究报告，深入剖析了珍酒李渡2025年业绩预告以及公司未来的战略布局。该研报指出，公司正积极优化渠道库存，为2026年实现良性增长打下坚实基础。其中，核心战略大单品“大珍”凭借创新的万商联盟模式，成为公司应对行业调整、构筑未来增长引擎的关键抓手，因此华创证券维持对其的“强推”评级。
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△研报截图
研报分析了珍酒李渡短期业绩承压的原因，认为这主要源于公司主动调整经营节奏，意在为渠道“减压减负”——例如，公司适度放缓了珍三十、珍十五、李渡1308、湘窖龙酱等主力产品的市场投放，转而赋能经销商积极动销。此举虽然短期内影响了报表数据，却使得市场库存逐渐趋于健康，经营风险得到有效释放。
“大珍”无疑是当下的关注焦点。研报强调，“大珍”通过创新的万商联盟模式，构建了清晰的渠道利润分配机制，有效激发了联盟商的参与热情。同时，珍酒李渡集团董事长吴向东对“大珍”的运营持审慎态度，通过限制区域联盟商数量、严惩违约销售等措施，强化品牌价值管理，确保市场运行有序。截至2025年底，“大珍”的招商布局进展顺利，签约联盟商超过3800家，回款约6亿元，增量可观，有望成为公司应对周期调整的核心抓手。
展望2026年，华创证券认为珍酒李渡已形成清晰的增长路径，并手握三大关键战略抓手：
一是持续推进“大珍”的招商与市场建设，预计联盟商规模将持续扩大，成为驱动增长的核心引擎。
二是持续优化主产品库存，维护市场秩序，确保库存消化更为彻底，为后续发展扫清障碍。
三是加大对次高端及以下价位产品，以及在婚宴、寿宴等消费场景的投入，深化县域市场渗透，积极寻求新的增量空间。
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