1.6亿捡漏IPO的MCU龙头，开启存储芯片补位战

在半导体行业产能紧张、存储芯片市场回暖的双重背景下，专注MCU业务的中微半导(688380.SH)迈出了布局存储芯片赛道的关键一步。

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3月23日，公司发布公告称，拟以1.6亿元自有资金增资曾经在2024年IPO折戟的珠海博雅科技股份有限公司（以下简称“珠海博雅”），以期借助珠海博雅在NOR Flash领域十余年的技术积淀，快速补齐自身在存储芯片领域的短板。而对于估值大幅缩水、经营持续承压的珠海博雅而言，此次增资既是资金补给，也是一次背靠产业龙头的发展机遇。

但中微半导在存储芯片的布局并未一片坦途，珠海博雅在NOR Flash赛道里强敌环伺，其营收、毛利率相比兆易创新等行业龙头来说并没有优势。放在中微半导管理层面前最急切的问题，就是如何先让珠海博雅实现盈利。

存储老兵光环难掩经营困境

中微半导此次1.6亿元的增资，瞄准的是一家深耕NORFlash领域十余年的“老兵”，但这家拥有技术积淀的企业，正身处估值走低、经营承压、体量悬殊的三重困境之中。

根据公告，此次中微半导对珠海博雅的投前估值为6.4亿元，对比其上一轮融资20亿元的投前估值，估值大幅缩水超6成。这一估值变化，也折射出珠海博雅近年来的发展窘境。

成立于2014年的珠海博雅，由曾任职于美光、飞索半导体的海归博士李迪创立，公司是同时掌握了ETOX、SONOS两种NOR Flash工艺结构的企业，产品覆盖65nm-40nm全制程，容量从512Kb到2Gb，应用于消费电子、工业控制、汽车电子等领域，还手握国家专精特新小巨人、广东省工程中心等多个头衔。

但亮眼的技术光环，始终未能转化为实际的盈利能力，甚至一度折戟资本市场。此前珠海博雅曾计划冲击 IPO，却在关键阶段遭遇全球存储芯片市场低谷，叠加自身业绩等多重因素，最终在 2024年3月终止上市计划。

此后三年，珠海博雅的经营状况持续低迷，2024-2025 年营收分别为 1.80 亿元、1.70 亿元、1.97 亿元，始终徘徊在2亿元以下，增长乏力；毛利率虽从2024年的- 14.24% 艰难回升至2025年的12.39%，但仍显著低于行业平均水平，且连续三年处于亏损状态，仅2024年和2025年扣非净利润累计亏损就超1亿元。

恰逢全球存储芯片进入新一轮上升通道，中微半导选择此时以低价入股，意在以低成本快速打开 NOR Flash 业务的市场局面。根据公告，此次交易完成后，中微半导不仅将成为珠海博雅第二大股东，还将获得珠海博雅总经理候选人的提名权，可见其希望深度参与珠海博雅的经营管理，借助产业资源为其赋能。

MCU巨头开启新战线

中微半导选择此时出手布局存储芯片，不仅仅是受到了存储芯片市场涨价潮的影响，同时也是为其快速推进“MCU+战略”做铺垫。

先看中微半导的“基本盘”，2025年公司交出了一份亮眼的成绩单。其2025年公司实现营业收入11.22亿元，同比增长23%；净利润2.85亿元，同比增长超100%；扣非净利润1.70亿元，同比增长80%，综合毛利率提升至34%，盈利能力显著增强。其业绩高增的背后，是各业务板块的全面发力:2025年车规级芯片出货量同比翻倍至1700万-1800万颗，工业控制、消费电子出货量增长超50%，营收结构中，工业控制和汽车电子占比持续提升，成为拉动业绩的核心动力。良好的盈利状况，让中微半导有底气通过资本手段拓展新业务。

事实上，中微半导对存储芯片的布局，早在12年前就已启动。公司在3月份的一次机构调研信息披露，其首款4M bit SPI NOR Flash芯片早在2014年11月就已立项研发，并最终于2025年底实现量产投片，并在2026年1月正式发布产品CMS25Q40A，不过这款产品尚未形成销售收入。

作为存储芯片领域的新进入者，中微半导不可避免地面临技术积累浅、量产经验不足、市场渠道尚未完善等问题，而珠海博雅在 NOR Flash 领域十余年的技术、产能和渠道积淀，恰好能补齐这些短板，这也是中微半导选择增资珠海博雅的核心原因。

但需要注意的是，中微半导此次切入NORFlash领域，面临的市场竞争并不小。目前A股市场中，兆易创新、普冉股份等企业早已在NORFlash领域形成规模化优势，2025年兆易创新全年营收预计达92亿元左右，普冉股份全年营收23.20亿元，而珠海博雅2025年营收不足2亿元，仅为兆易创新的3%、普冉股份的9%。市场份额方面，兆易创新全球NORFlash市占率达18.5%，稳居全球第二、国内第一，普冉股份则在中小容量NORFlash及EEPROM领域占据重要地位，而珠海博雅始终未能形成规模化的市场竞争力，仍处于行业中小企业梯队。

在NOR Flash这个寡头格局相对稳固的赛道，中微半导想要借助珠海博雅在NOR Flash领域站稳脚跟，仍需时间验证。( 文| 公司观察,作者 | 曹晟源 ,编辑 | 邓皓天 )