专家预测AI泡沫破裂：范围广但冲击可控，不似互联网惨烈

文｜财联社

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科技战略家、金融专家Igor Pejic预测，如果人工智能（AI）热潮崩溃，虽然不会像互联网泡沫破裂那样造成灾难性后果，但冲击波将会波及甚广，届时"无处可藏"。

Pejic同时也是被誉为"科技投资者指南"的《科技货币》（Tech Money）一书的作者。他在接受最新采访时表示，大型科技公司前所未有的主导地位将限制任何市场下跌的幅度。

他强调，与过去的领先公司（如埃克森美孚、通用汽车和 IBM）相比，像谷歌母公司Alphabet和微软这样的公司具有更强的"粘性"。而大型科技公司之所以能够保持数十年的主导地位，部分原因是它们的平台模式赋予了它们"几乎无限的定价权"，使它们"几乎不可能被撼动"。

换句话说，随着时间的推移，大型科技公司通过吸引大量用户、应用开发者、硬件供应商、广告商和其他参与者加入其生态系统，已经变得根深蒂固。现在，它们可以轻易提高费用，而新进入市场的企业很难从它们手中夺取任何市场份额。

Pejic还指出，苹果、Meta及其同行已经成功应对了多次技术变革，例如从台式电脑转向移动设备，以及从本地IT设备转向云托管。

与此同时，大型科技公司还有能力"在不依赖成本高昂的外部融资的前提下"，投入巨额资金。Pejic将这一点描述为抵御竞争对手的"护城河"，尤其是在人工智能竞赛中，这场竞赛所牵涉到的技术也好，基础设施也罢，都是"吞金兽"。

与互联网泡沫的区别

Pejic还将人工智能热潮与互联网泡沫进行了多项比较。他指出，相似之处包括颠覆性技术、关键参与者之间的合作与融资交易、网络基础设施的建设以及"极高"的估值。

但他认为，即使AI泡沫破裂，也"不会像互联网泡沫破裂时那样具有毁灭性"。

Pejic表示，任何市场抛售都会比较短暂，程度也较轻，因为如今的科技巨头拥有利润丰厚的核心业务，这意味着即使它们在人工智能领域的投资失败，它们的股价也不会完全崩盘。

他还表示，由于人工智能公司对银行融资的依赖程度有限，它们也不太可能遭遇大规模现金短缺或引发金融危机；而且，投资者在购买人工智能股票时也更加谨慎，而不是一味地购买任何名称中带有".com"的公司。

无处可躲

不过，Pejic也确实提出了一些担忧，包括很多公司都在投入巨资打造最好的人工智能模型，但最终市场可能只能容纳其中的少数几个。他还提到了美股高度集中在"科技七巨头"上的问题。

"如果人工智能真的崩盘，那就很难找到藏身之处了。如果你把钱都投在股市里，人工智能崩盘的话，一切都会受到影响。"他补充说。

他进一步指出，随着 OpenAI、xAI和Anthropic等人工智能巨头上市并加入标普500指数，普通投资者接触人工智能的风险只会越来越大。

投资建议

Pejic表示，鉴于大型科技公司的自力更生能力、庞大的资源和多元化的业务，持有这些股票"或许是"从人工智能中获利的最安全方式，这应该可以限制它们的下行风险，并使它们免受行业冲击，例如DeepSeek的出现。

他还赞扬了苹果公司不斥资数千亿美元用于微芯片和数据中心的做法，而是观望人工智能竞赛的走向，并与同行合作或收购相关能力来驾驭这项技术。

Pejic强调，苹果公司或许不是"最令人兴奋的公司"，但对于投资者而言，持有苹果股票是一种"既明智又相当安全的策略，不会消耗太多现金"。