申万宏源：油价上涨如何催化中国新能源车出海新机遇

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，油价上涨推动汽车消费结构向节能环保方向转变，为中国新能源车出海创造机遇。回看俄乌期间，国际油价大幅飙升，同时中国新能源汽车产品力持续提升。油价上涨降低新能源车相对使用成本，同等产品质量下更具吸引力。高油价对中国新能源车出海有明确的拉动作用。在相对平稳区间，替代效应相对平缓；在积极区间，新能源车经济性优势凸显，加速需求释放；若油价过高，则需更多关注成本侵蚀对盈利端的负向影响。

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申万宏源主要观点如下：

高油价对中国新能源车出海的影响

油价上涨推动汽车消费结构向节能环保方向转变，为中国新能源车出海创造机遇。1973年第一次石油危机爆发后，OPEC宣布提高石油价格，美国油价涨幅达243%。1978年第二次石油危机期间，美国油价涨幅达163%。两次石油危机期间，省油耐用的日系轿车在美国市场大受欢迎。日本车在美国市场份额从1971年的5.7%上升至1981年的21%，1979年日本对美汽车出口达190万辆，约占美国新车市场的20%。

量化发现，剔除产品自然增长因素后，油价上涨与日系品牌份额提升之间存在稳定的替代关系。回看俄乌期间，国际油价大幅飙升，同时中国新能源汽车产品力持续提升。油价上涨降低新能源车相对使用成本，同等产品质量下更具吸引力。高油价对中国新能源车出海有明确的拉动作用。

基础设施约束：本轮出海面临充电基础设施约束，混动与闪充2.0提供可行路径

与当年日系品牌出海不同，本轮新能源车出海面临基础设施的约束，海外充电基础设施尚不完善。混动将成为海外市场从燃油车向新能源车过渡的重要阶梯，类似于国内DM-i技术推动的油电平权路径，具体技术路线包括HEV、PHEV或EREV等。纯电路径方面，比亚迪闪充2.0通过自配储能电池大幅降低对电网容量的要求，缓解充电基础设施依赖，助力纯电车型海外推广。

油价的分段效应：油价对企业盈利的影响并非线性

油价上涨不仅通过成本优势拉动新能源车需求，同时也对原材料、海运等产生成本侵蚀。基于上述框架，油价影响存在分段特征：在相对平稳区间，替代效应相对平缓;在积极区间，新能源车经济性优势凸显，加速需求释放；若油价过高，则需更多关注成本侵蚀对盈利端的负向影响。综合来看，当前可预见的高油价对中国新能源车出海有明确帮助，若油价进一步上升至非理性区间，则需更多考虑宏观风险而非中观机会。

核心风险

原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。