Glassnode表示:比特币（BTC）的四年周期可能并未终结

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关于比特币那个著名的四年周期是否已经失效，市场的争论一直没停过。现在，链上分析巨头Glassnode给出了它的观察：先别急着下结论，老剧本可能还在上演。

比特币显示降温迹象

从几个关键指标来看，市场似乎正在透露出一种熟悉的“疲惫感”。首先，长期持有者——也就是那些持币超过155天的“老手们”——开始行动了。他们正在获利了结，这种行为模式与过去几个周期狂热末期的景象颇为相似，给人一种周期可能已步入后半程的强烈既视感。

与此同时，需求侧也显露出了疲态。最直接的证据来自现货比特币ETF的资金流向。根据Farside Investors的数据，这类产品在过去四个交易日里，累计净流出额达到了约9.75亿美元。需求放缓的另一个侧面，是交易者行为的转变：当比特币的势头减弱，资金自然流向了波动性更高的领域。Glassnode指出，这种需求疲软恰好伴随着投机仓位的激增，主流山寨币的未平仓合约一度冲上600亿美元的历史峰值，之后才小幅回落了250亿美元。

价格表现则是最直观的注脚。自8月14日创下124,128美元的近期高点后，比特币的价格已经回调了8.3%。截至发稿时，其价格徘徊在113,940美元附近。

比特币在过去30天内下跌了2.82%。来源：CoinMarketCap

如果历史韵律真的在重演，那么我们需要关注一个时间窗口。Glassnode提醒道，在2018年和2022年的周期中，比特币的价格高点都出现在一个特定阶段——即从周期低点算起的两到三个月后，而这个时间点，恰恰与我们当下所处的位置吻合。无独有偶，加密分析师Rekt Capital在7月初也提出过类似观点：若参照2020年的模式，市场见顶的时间点很可能落在今年10月，也就是2024年4月减半事件后的第550天。

多位高管称四年周期已结束

当然，市场的另一派声音同样响亮且理由充分。许多行业资深人士认为，比特币的底层逻辑正在发生结构性变化，传统的四年周期律可能不再适用。

他们的核心论据在于，机构资金的入场规模和性质已今非昔比。一方面，现货比特币ETF为传统资本打开了一扇合规便捷的大门，其资金流动对市场的影响是前所未有的。另一方面，上市公司直接将比特币纳入资产负债表已成趋势。作家兼投资人Jason Williams在8月10日指出，持仓排名前100的公司合计持有量已接近100万枚比特币。根据BitcoinTreasuries.NET的数据，这些上市公司持有的比特币总价值约112.17亿美元。如此庞大的“非交易性”囤积，无疑会改变市场的供给结构和价格发现机制。

持有“周期终结论”的并非个例。Bitwise首席投资官Matt Hougan在7月底就明确表示，比特币的旧周期“已终结”。他预判，由于每次减半的边际影响在递减，而宏观利率周期对加密市场变得越来越友好，本轮市场的时间线将与以往迥异，他甚至将2026年展望为比特币的“上涨之年”。

说到底，这是一场“历史规律”与“结构性质变”之间的角力。Glassnode的报告揭示了传统周期模型依然有效的蛛丝马迹，而反对声音则指出了不可忽视的新变量。作为观察者，或许我们不必急于站队。市场的最终答案，往往藏在两种力量的合力之中。接下来要做的，就是紧盯那些关键数据和信号，看看故事最终会朝哪个方向展开。