敏感时刻，摩根大通CEO警告"信用债危机比预期更严重"，市场应声下挫

债券危机：不是“会不会”，而是“何时来”

当被问及对全球及美国政府债务水平的看法时，戴蒙的措辞相当直接。他坦言：“按照目前的走势，某种形式的债券危机将会到来，届时我们将不得不应对。”他进一步补充道：“我并不担心我们能否应对，我只是认为，成熟的做法是主动处理，而不是等危机爆发后再被动应对。”

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他所描述的债券危机情景，通常意味着收益率骤然飙升、市场流动性断裂——投资者争相抛售而买家却集体撤退，最终迫使央&行不得不以最后买家的身份入场干预。他援引2022年英国国债危机作为近期案例：当时英国国债收益率急剧上行，英格兰银&行被迫紧急出手以稳定市场。历史一再表明，当前多重风险因素可能以难以预料的方式相互叠加。地缘整治、油价、政府赤字——这些风险因素的量级都很高，它们可能消散，也可能不会，而我们无法预知究竟是哪种事件的组合会最终触发问题。

私募信贷：规模不构成系统性风险，但质量令人忧虑

对于规模约1.7至1.8万亿美元的私募信贷市场，戴蒙的判断则更为细致。他表示，这一市场的体量尚不足以对美国经济构成系统性风险——这一立场与他本月早些时候在年度致股东信中的表述一致。

然而，他对市场结构和信贷质量表达了明确的担忧。“私募信贷领域目前有逾千家机构参与，其中一些或许非常出色，但我可以保证，绝非所有千家机构都是如此，”戴蒙指出。承销标准参差不齐，加之信用衰退已久未现，一旦周期转向，冲击将超出市场预期。“可能不会是灾难性的，但会比人们预想的更糟——对部分银&行而言，情况或许同样如此。”话说回来，值得注意的是，摩根大通自身并未回避这一市场。据华尔街见闻此前报道，该行资产管理部门正与机构投资者洽谈，计划为一项由摩根大通商业银&行提供资产来源的私募信贷策略募集数十亿美元资金。

通胀与地缘整治：风险清单仍在拉长

戴蒙的警示并未局限于债务与信贷。他对更广泛的宏观环境也发出了警告。他表示，伊朗战争、全球再军事化、基础设施投资需求以及财政赤字，均构成了潜在的通胀压力来源。“我认为存在大量通胀因素，包括伊朗战争、全球再军事化、全球基础设施需求以及我们的赤字。”尽管如此，他目前并不担忧通胀本身，但此前曾将通胀风险比作“派对上的臭鼬”——一个随时可能破坏气氛的潜在威胁。

在戴蒙看来，当前真正的风险在于多重压力的非线性叠加：任何单一因素或许都不足以引发危机，但它们相互交织、共振，可能在某个临界点触发远超市场预期的剧烈调整。这才是最需要警惕的地方。