谷歌股价因财报上涨，但瑞银和摩根士丹利却看跌

谷歌股票收益、预测、悲观因素及价格展望

2026年4月29日，Alphabet交出了一份堪称惊艳的一季度成绩单：营收达到1099亿美元，同比增长22%，创下了自2022年以来最强劲的季度增长。市场对此反应热烈，谷歌股价在盘后交易中应声飙升逾7%。每股5.11美元的收益，更是大幅超越了分析师普遍预期的2.63美元。盘后股价一度冲高至371.80美元，远高于当日收盘价347.31美元。

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然而，亮眼的数据背后，一场关于谷歌股价未来走向的争论正在升温。截至发稿，分歧依然悬而未决。瑞银和摩根士丹利不约而同地指出，谷歌股价真正的隐忧，在于其人工智能支出的“失控”。尽管搜索收入稳健增长19%，云业务收入也历史性地突破200亿美元大关，为看涨阵营提供了有力支撑，但谷歌在盈利超预期的同时，大幅上调了资本支出目标，这一举动让不少分析师选择了谨慎观望。

数据表明

先来看看这份财报究竟有多“硬核”。谷歌第一季度净利润飙升81%，达到625.8亿美元。云业务的运营收入增长了两倍，至66亿美元，其利润率也从去年同期的17.8%显著提升至32.9%。更值得关注的是，云业务的积压订单在一个季度内几乎翻了一番，达到惊人的4620亿美元。这里需要划个重点：这4620亿美元是已确认的、待履行的合同收入，而非预测值。这个数字，对于任何试图合理推演谷歌2027年股价走势的分析都至关重要。

首席执行官桑达尔·皮查伊在财报电话会议上的表态，直接点明了增长引擎：“我们在人工智能领域的投资和全栈式方法，正在驱动整个业务的业绩增长。搜索查询量已经达到了历史新高。”他同时也谈到了行业面临的供应限制问题。

首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐的补充则给出了更具体的时间表：这4620亿美元的积压订单中，略超过一半将在未来24个月内转化为实际收入。这个转化节奏，无疑将直接牵动谷歌股价未来的神经。

看跌案例：瑞银和摩根士丹利

那么，悲观者的理由何在？核心就在于“投入”与“产出”的时间差。Alphabet已将2026年人工智能相关的资本支出预期，从1750亿至1850亿美元上调至1800亿至1900亿美元。阿什肯纳齐也证实，2027年的相关支出将进一步增长，并指出“来自内部和外部的、对人工智能计算资源的需求是前所未有的”。这，正是当前看空谷歌股票的主要逻辑起点。

瑞银分析师Stephen Ju维持了对Alphabet的“中性”评级，仅将目标价小幅上调至375美元。瑞银与摩根士丹利共同的担忧在于，如此大规模的基础设施投入，需要数年时间才能完全转化为收益，而在收益兑现之前，巨额的折旧费用将持续对盈利构成压力。无独有偶，Zacks给予谷歌“持有”评级，其价值评分仅为D，并将其股票置于同行业后31%的位置。一些预测模型甚至指出，由于成本侵蚀短期利润，谷歌的每股收益在下一财年可能面临同比6.4%的下滑。

此外，ChatGPT、Perplexity等AI原生应用，始终是悬在谷歌搜索业务头上的长期结构性风险。尽管从Alphabet第一季度的股票收益数据中，尚未看到实质性损害，但这个威胁始终存在。

谷歌股票未来走势如何？

财报发布前，谷歌股价收于347.31美元，盘后交易则一度突破371美元。看涨一方的信心，主要建立在云业务4620亿美元的积压订单，以及第一季度搜索收入不降反升的事实上。Alphabet还将季度股息提高了5%，至每股0.22美元，这也向市场传递了积极的信号。

展望未来几个季度，有两个关键指标需要投资者密切跟踪：一是云业务的运营利润率能否保持或继续改善；二是积压订单的增长趋势能否持续。如果这两项指标双双走强，那么谷歌的盈利前景依然乐观。反之，如果其中任何一项出现停滞或转向，那么瑞银和摩根士丹利所提出的看跌观点，将很可能重新成为Alphabet投资者关注的焦点。市场的天平将如何倾斜，或许就取决于这些具体数据的细微变化之中。