Polymarket：只有3.5%的交易者获得最大利润，其余交易者则付出代价

预测市场的真相：是集体智慧，还是少数人的游戏？

说起预测市场，很多人脑海里会浮现出“群众的智慧”这个词。但最近的研究，却给这个浪漫的想法泼了一盆冷水。真相可能更接近一个残酷的现实：市场的准确性，往往是由一小撮消息灵通的交易者决定的，而非群体的集体智慧。这结论来自伦敦商学院和耶鲁大学研究人员的最新成果。

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研究聚焦于Polymarket等平台，发现了一个惊人的数据：仅仅3.5%的账户，创造了平台上的大部分利润。Roberto Gomez-Cram、Yunhan Guo、Theis Ingerslev Jensen和Howard Kung这几位研究者，分析了2023年至2025年的交易数据，并在4月25日更新了他们的发现。

为了把“实力”和“运气”区分开，研究团队进行了一场大规模模拟——他们将每位交易者的历史交易记录复制了整整一万次。这套方法就像反复抛掷一枚硬币，最终能估算出利润中，有多少是来自真本事，又有多少纯粹是随机的结果。

结论直接而清晰：大多数参与者并没有提升市场的预测精度，他们实际上是在为市场的准确性“提供资金”。这话怎么说？虽然他们创造了巨大的交易量，但其行为几乎没有增添任何有价值的信息。他们的损失，实质上转移到了那些掌握更准确信息的少数人口袋里。

谁才是预测市场中真正赚钱的人？

那么，这少数赢家是谁？研究将其称为“知情少数群体”，主要包括做市商和经验老道的交易员。这两类人加起来，贡献了平台总利润的30%以上。平均算下来，每个做市商账户的利润能达到约11,830美元。

还有大约29%的用户，被归为“幸运赢家”。他们确实赚到了钱，但主要靠的是运气，而非持续有效的策略或信息优势。这就好比在反赌里偶然手气好，但很难把这种成功复制下去。

多数基金市场

剩下的参与者，则不幸落入了“倒霉的输家”行列。他们共同承担了市场的全部损失。具体来看，大约67%的用户，最终在为少数人的收益买单。这个比例，足以让我们重新思考自己在市场中的位置。

近年来，预测市场在加密货币领域迅速崛起，月交易量已突破150亿美元大关。这些平台上的合约包罗万象，从美国大选、体育赛事冠军，到科技公司的财报数据，甚至文化娱乐事件，几乎无所不包。

然而，爆炸式增长也伴随着监管的担忧。该研究特别指出，内幕交易在预测市场中可能成为一个“特殊问题”。原因在于，相比传统金融市场，预测市场的监管环境要宽松得多。许多用户采用匿名交易，而合约又与现实世界事件紧密挂钩，这使得利用未公开的私人信息进行交易的行为，变得极其隐蔽且难以追踪。

独立数据指向同一模式

无独有偶，其他分析也印证了这一模式。今年4月初，分析师安德烈·谢尔盖延科夫报告指出，在Polymarket上，只有极少数——0.015%的交易者——能够持续获得足够高的收入，并且交易规模大到足以将交易视作主要生计。他的分析将这类人定义为：在2024年4月至2026年4月期间，能够连续四个月每月盈利至少5000美元的交易者。

多项研究不约而同地指向同一个核心结论：预测市场的有效性，并非源于分散的集体智慧，而是由少数拥有显著信息优势的群体所主导。绝大多数参与者贡献了流动性和交易量，而持续、可观的利润，则高度集中在极少数人手中。这或许才是市场最真实的运行规律。