摩根大通看好比亚迪三大亮点 H股目标价120港元评级增持

5月11日，摩根大通发布最新研究报告，披露了与比亚迪（002594.SZ）电话会议的核心要点。报告指出，会议揭示了三大超出市场预期的积极信号，涵盖国内销量目标、海外市场扩张潜力以及新车型的盈利提升空间。基于此，摩根大通重申对比亚迪H股的“增持”评级，并将目标价设定为120港元。

那么，具体有哪些亮点值得投资者关注？

国内销量指引：市场预期更乐观

首先，在备受瞩目的国内销量方面，比亚迪管理层给出了一个积极指引：预计今年国内销量将在350万至400万辆之间。这意味着同比增幅有望达到0%至14%，具体表现将取决于市场竞争的激烈程度。

这一指引明显比市场普遍预期的“持平或小幅下滑”更为乐观，也高于摩根大通此前预测的350万辆（同比持平）。尽管指引范围较宽，但这恰恰传递出管理层对北京车展上推出的、搭载新一代超快充技术的新车型订单表现充满信心。市场或许需要重新评估比亚迪在国内市场的增长潜力与销售动能。

海外市场：需求强劲，目标或有上调空间

视线转向海外，比亚迪重申了今年销售150万辆汽车的目标，相当于同比增长50%。更值得关注的是，管理层明确指出，由于海外市场需求持续强劲，尤其是在近期油价上涨的背景下，这一目标存在进一步上调的可能性。

为支撑这一雄心勃勃的出海战略，比亚迪自有的一支“舰队”——八艘汽车运输船——已准备就绪。这不仅为其海外销量的稳定增长提供了物流保障，也增强了供应链的自主权与稳定性。

新车型：被低估的盈利改善利器

第三个尚未被投资者充分认知的惊喜，在于新款搭载闪充技术的车型对盈利能力的带动作用。摩根大通在报告中测算：预计到2026年第四季度，比亚迪国内销量中超过30%将来自售价多在20万元以上的新车型。相比之下，2025年约70%的销量仍集中在15万元以下的价格区间。

这种产品结构的上移意味着什么？报告估算，在其他条件不变的情况下，仅凭此一项，平均售价或单车利润贡献就有望提升超过5000元。在当前成本上行与价格竞争激烈的市场环境中，这无疑是改善整体盈利、增强抗风险能力的关键举措。

综合来看，从国内到海外，从销量目标到利润结构，比亚迪管理层传递的信息勾勒出一幅比市场共识更为积极的增长图景。接下来的看点，在于这些指引能否在激烈的行业竞争中，逐步转化为实实在在的财务业绩表现。