可灵AI拟从快手独立融资估值达200亿美元

快手，或许正在亲手培育出第二个“自己”。

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据外媒The Information独家披露，快手正计划将其旗下的视频生成大模型“可灵AI”进行分拆，目标估值高达200亿美元，并有望在明年启动首次公开募股（IPO）。

这个估值数字究竟意味着什么？通过对比可以一目了然。

截至5月11日港股收盘，快手科技的市值约为2243亿港元，折合美元约290亿。

这意味着，快手准备将一个估值接近自身市值七成的核心业务，从母体中剥离，寻求独立融资与发展。

经过近两年的快速迭代与市场验证，快手显然已不满足于将AI视频生成仅作为内部工具，而是决心将其打造为一家具有全球竞争力的独立公司。

可灵AI，这次真的要展翅高飞了。

200亿美元估值，接近快手市值的七成

The Information援引知情人士消息称，可灵AI正以200亿美元的估值与潜在投资者洽谈Pre-IPO轮融资，融资规模预计约为20亿美元。

《晚点LatePost》补充了一个关键信息：交易尚未最终落定，而腾讯已出现在潜在投资方的名单中。

对比来看，目前全球估值最高的独立视频生成产品是Runway，其最新估值约为35.5亿美元。若可灵此次融资顺利完成，其估值将达到Runway的五倍以上，有望稳坐全球视频生成模型估值头把交椅。

资本市场愿意给出如此高的溢价，并非仅仅看好其技术故事，更因为可灵已经跑通了商业化路径，实现了可观的营收。

今年3月，快手CEO程一笑在财报电话会上披露，按1月份营收测算，可灵的年化收入（ARR）已突破3亿美元。仅仅两个月后，这个数字便翻了一番。相关信息显示，到4月底，可灵的ARR已达到5亿美元。而有知情人士给出了更乐观的预期：到明年第一季度启动上市流程时，可灵的ARR有望冲至13亿美元。

200亿美元的估值，正是基于这一强劲的收入增长预期。在已经验证商业模式的AI视频生成赛道，资本的估值体系正在被拉升到一个全新的量级。

可灵AI是什么？近两年发展到了哪里

可灵AI于2024年6月正式上线，是快手AI团队自主研发的视频生成大模型。

它的上线时机把握得颇为巧妙。当时，OpenAI的Sora刚刚震撼全球，却迟迟未向公众开放。可灵几乎抓住了这个市场空窗期，成为首批真正面向公众开放的高质量AI视频生成产品之一。

它一度被海外开发者称为“最像Sora的中国产品”。但近两年过去，可灵早已不止是“中国版Sora”，更成为一门真正全球化的生意。

知情人士透露，今年第一季度可灵收入约7500万美元，其中大部分来自北美等海外市场。进入2026年初，可灵在海外市场更是突然“起飞”。根据Sensor Tower数据，它已在全球40多个国家和地区的苹果App Store和Google Play的艺术与设计类应用下载榜登顶，在韩国和俄罗斯，甚至一度位列iPhone图形与设计类应用收入榜榜首。

模型迭代速度同样惊人。从2024年6月发布1.0版本，到目前的3.0 Omni版本，可灵已支持4K视频直出，技术实力稳居全球AI视频生成的第一梯队。

在商业化路径上，可灵采取了“双轮驱动”模式：一方面面向个人用户提供订阅服务，另一方面通过API接口，向广告、电商、影视、动漫、游戏等企业客户按调用量收费。在一众仍需持续投入的AI产品中，可灵已经实现了自我造血能力。

快手为什么要分拆可灵？

表面看，这是一次常规的业务分拆融资。但深入分析，快手此举背后应对的是三层现实压力与战略考量。

第一层，是估值逻辑的重构。

只要可灵还留在快手体系内，资本市场对其的估值逻辑，就依然会沿用“短视频公司”的框架。一旦分拆独立，故事就完全变了。

快手将继续被看作“短视频+电商”平台，而可灵则会被重新归类为“AI公司”。这是两套截然不同的估值体系，市场给予的市盈率或市销率乘数天差地别。当下的市场环境也提供了一个时间窗口。今年以来，智谱、MiniMax等AI概念股在资本市场表现强劲。同时，阿里巴巴和百度也被曝出正考虑分拆芯片业务以推动IPO。越来越多的大厂意识到，AI业务不能再按“一个部门”来定价，它值得成为“另一家公司”。

第二层，是巨大的资源压力，尤其是算力需求。

当前视频生成的竞争，早已超越了模型算法层面，进入了赤裸裸的“算力军备竞赛”阶段。字节跳动的Seedance 2.0上线后，高峰期曾有9万人排队，等待时间超过10小时。即便是像字节这样在AI基础设施投入上最为激进的巨头，也开始感受到算力的掣肘。

据报道，字节2026年的资本支出计划将继续加码，其AI基础设施支出规模将突破2000亿元。反观快手，2025年其总收入为1428亿元，经调整净利润为206亿元。而字节和阿里同期的收入规模均已突破万亿元。说得直白些，AI视频这场战争已经进入拼“弹药”（算力与资金）的白热化阶段。将可灵分拆出去，本质上是让它独立融资，为自己补充“弹药”，轻装上阵参与全球竞争。

第三层，是核心人才的争夺与激励。

如今，中国AI行业最昂贵的一批人才，可能已从通用大模型团队转向了视频生成团队。去年，快手视频生成团队的核心人物张迪离职转投阿里，便是人才激烈流动的一个缩影。

为了留住顶尖人才，快手在2025年底首次为可灵团队设立了独立的期权池。有知情人士透露，如果未来IPO估值达到400亿美元，团队激励还将进一步加码。这套逻辑，与字节跳动为“豆包”团队单独发放“豆包股”，以及DeepSeek通过融资绑定核心技术团队的做法如出一辙。留住顶尖人才最好的方式，从来不是高薪，而是给予他们一家看得见、摸得着估值前景的“自己的公司”。

One more thing

那么，估值200亿美元的可灵，到底贵不贵？

答案取决于参照系。相比母公司快手，这个估值确实不低。但若放在当前火热的AI公司估值序列里看，它甚至还没坐到“最贵”的那一桌。

据悉，月之暗面（Kimi）刚刚完成一轮约20亿美元的融资，投后估值突破200亿美元。DeepSeek则传出新一轮融资消息，市场给出的估值已经来到约450亿美元。阶跃星辰也完成了近25亿美元融资，并计划今年年底在港股上市，预期估值约100亿美元。

如果把时间线再拉长一点观察，会发现一个更有趣的估值变迁。过去，国内大模型公司的估值，业内有一个默认的锚定算法：参照OpenAI和Anthropic。按最新融资，OpenAI估值约8520亿美元，Anthropic的市场报价已接近1万亿美元。此前不少观点认为，中国头部大模型公司的合理估值，大约是它们的1%到2%，即85亿到200亿美元。

但现在，这个天花板已经被显著抬高。智谱和MiniMax在港股上市仅一个多月，市值就一度双双站上3000亿港元，折合接近400亿美元，已达到OpenAI估值的约5%。

换句话说，过去那套1%-2%的估值锚定逻辑，已经明显不够用了。真正变贵的或许不是可灵，而是整个中国AI产业正在被资本市场重新定价。

当然，可灵与Kimi、DeepSeek、阶跃星辰之间还存在一个本质区别：前者主打视频生成这一垂直赛道，后者售卖的是通用大模型能力。一个是垂直应用，一个是基础平台。用同一把估值尺子来衡量，聚焦垂直赛道的可灵估值达到200亿美元，未必是溢价。

这更像是资本市场在集体押注一个判断：

AI视频生成，不会仅仅是一个附加功能，而将是一门独立的、规模巨大的生意。

看看如今短视频平台上满天飞的AI生成内容，这个趋势已初现端倪。

放在快手的体系里看，估值200亿美元的可灵，宛如第二个快手。放在今天全球AI的牌桌上，它甚至尚未触及最顶级的估值区间。但毫无疑问，一旦可灵成功分拆上市，将成为标志性事件。这条最早由OpenAI的Sora开创的赛道，Sora尚未正式面世，而可灵却可能率先完成商业闭环，叩开资本市场的大门。