OpenAI与Anthropic盈利对比 前者亏损后者已实现盈利

五月中旬，AI领域的两大巨头几乎同时亮出了自己的底牌。一边是OpenAI被曝已秘密提交了IPO申请，另一边则是Anthropic拿出了首个有望实现盈利的季度财务预测。

数据显示，OpenAI第一季度营收达到57亿美元，但每赚1美元就要亏掉1.22美元。Anthropic同期营收为48亿美元，虽然落后近10亿美元，但其第二季度的预测却异常亮眼：预计营收将环比暴涨至109亿美元，并实现约5.59亿美元的运营利润。

这组对比传递出一个清晰的信号：一家是估值冲向万亿美元的超级明星，却仍在向市场寻求耐心；另一家曾是追赶者，如今已悄然摸到了盈利的门槛。同一个赛道，两种截然不同的财务叙事，正在拉开序幕。

01 57亿 vs 48亿：表面的领先与结构的隐忧

根据知情人士向The Information透露的信息，OpenAI在今年第一季度创造了约57亿美元的营收，这比其老对手Anthropic同期的48亿美元营收，高出了近10亿美元。

单从数字上看，OpenAI的领先优势似乎依然稳固。

OpenAI第一季度财务业绩，来源：The Information

推动OpenAI增长的主要动力来自三个方面：编程智能体Codex的爆火、企业销售的增长，以及ChatGPT的广告测试。Codex的崛起，印证了开发者群体对能直接创造生产力的工具需求旺盛，这与Anthropic的核心客户群其实高度重叠。而广告业务的试水，则多少暴露了OpenAI面对其庞大免费用户池时，急于寻找变&现出口的焦虑。

这种焦虑并非空xue来风。OpenAI第一季度平均每周活跃用户高达9.05亿，峰值时甚至达到9.2亿。然而，当用户规模触及如此高的基准后，增长不可避免地开始停滞。尽管其付费订阅用户数已从去年底的4700万增长到5500万，但相对于超过9亿的周活用户，转化率依然偏低。更关键的是，服务这海量免费用户所产生的巨额推理成本，对OpenAI而言是一个持续失血的“黑洞”。

反观Anthropic，其第一季度48亿美元的营收，几乎全部来自于向企业和开发者销售AI模型。它没有ChatGPT那样需要巨额补贴的庞大免费消费者群体。这个根本性的差异，或许正是其未来实现反超的关键要素。

02 史上最快的逆袭：盈利模式提前跑通

转折点出现在第二季度的预测上。根据《华尔街日报》获取的Anthropic向投资者披露的数据，该公司预计第二季度营收将达到109亿美元，环比翻了一倍还多。这个增长速度，甚至超过了当年IPO前的谷歌和Facebook。

按业务划分，Anthropic的运营利润，来源：Anthropic

The Information进一步指出，到2026年4月，Anthropic的年化收入预计将超过300亿美元，而OpenAI的年化收入约为250亿美元。在2026年5月的开发者大会上，Anthropic CEO达里奥·阿莫代伊甚至开玩笑说，近期的营收增长快到“难以应对”的程度。

Anthropic营收增长情况，红色为2025年12月份预测，来源：The Information

更重要的里程碑是盈利。Anthropic预计第二季度将实现约5.59亿美元的运营利润。要知道，就在去年夏天，该公司给投资者的预测还是至少要到2028年才能实现全年盈利。虽然运营利润排除了股权激励等支出，且未来巨大的计算投资可能使其无法全年保持盈利，但它证明了一件事：以企业客户为核心的AI模型公司，完全有可能在短期内跑通盈利模式。

另一边，OpenAI的财务状况则显得压力重重。尽管其第二季度预期尚未可知，但一份向投资者展示的数据显示，公司第一季度调整后的运营利润率为-122%。也就是说，每产生1美元收入，就要亏损1.22美元。OpenAI预计要到2029或2030年才能实现正向现金流，在此之前，它需要持续填补巨大的资金缺口。汇丰银&行分析师估计，这个缺口可能高达2070亿美元。OpenAI CEO山姆·奥特曼也在内部暗示，即使提交了IPO文件，也可能推迟上市，因为“提交申请与准备好上市是两回事”。

03 同一个AI，两种命运：客户结构决定财务底色

为什么站在同一波AI浪潮的浪尖上，两家公司的财务表现会出现如此剧烈的分化？

答案的核心在于客户结构的不同。

根据《福布斯》的分析，Anthropic约85%的收入来自企业和开发者客户。超过500家公司每年在Claude平台上的花费超过100万美元，财富10强公司中有8家是其客户。企业客户付费意愿明确，查询模式可预测，服务成本相对可控，合同也更具粘性。这是一个健康且可持续的商业模式。反映在数据上，Anthropic第一季度每赚1美元收入，需要花费71美分在计算能力上，而第二季度这个数字预计将降至56美分，效率提升非常明显。

OpenAI的情况恰好相反，其约85%的收入与ChatGPT消费者订阅相关。尽管拥有5500万付费用户，但其背后是超过9亿的周活用户，这部分流量并未产生足够收入来覆盖其成本，形成了一种“结构性亏损”。OpenAI并非没有意识到问题，在应用业务CEO菲吉·西莫等高管的推动下，公司已开始削减像视频生成模型Sora这样烧钱的项目，试图将重心转向能直接创收的业务和商业客户。然而，船大难掉头，要扭转以免费消费者为核心的商业模式惯性，绝非一日之功。

当然，直接比较两家的营收数字，需要留意一个关键的会计处理差异。The Information的解释很清晰：Anthropic将其通过亚马逊、谷歌等云合作伙伴进行的所有技术销售全额计为收入。而OpenAI，由于其与微软的长期特殊合作关系（微软拥有使用其知识产权的专有权），仅将通过微软Azure销售模型所获收入的20%确认为自己的收入。换句话说，Anthropic的收入包含了给合作伙伴的分成部分，而OpenAI的收入则完全不计入通过云伙伴产生的销售。即便OpenAI改用Anthropic的口径，使其年化收入增加数十亿美元，也无法弥合两者之间已达数百亿美元的预期收入差距。

04 IPO竞速背后：两种故事，两种信念

IPO之路，意味着所有的财务秘密都将被置于阳光之下审视。目前，OpenAI、Anthropic和埃隆·马斯克的SpaceX都在竞相上市，三家公司都可能成为估值超过万亿美元的巨兽。

OpenAI已从亚马逊、英伟达等供应商处获得了1220亿美元的融资，寻求最早在2026年9月上市。Anthropic则正在进行一轮可能使其估值超越OpenAI的融资，并考虑最早于10月上市。奥特曼私下表示希望抢先一步。

如今，Anthropic手中握着的，是一个已经证明可以盈利的季度数据。即便未来因为天文数字般的计算基础设施投资（例如每月向SpaceX支付12.5亿美元租用数据中心容量，以及新签的博通和谷歌算力大单）而再次出现亏损，但它已经向市场证明了其商业模式的可跑通性。它的故事更像一个典型的企业级软件公司，可以与Salesforce或ServiceNow对标。

而OpenAI准备呈现给公开市场投资者的，则是一个需要更强信念的故事。它需要说服市场相信，AI智能体、图像生成以及未来庞大的广告业务，终将把海量的消费者流量转化为实实在在的利润。在奥特曼的规划中，到2030年，ChatGPT的广告业务可能会带来约1020亿美元的收入。但这需要时间，而时间恰恰是OpenAI在用亏损换取增长时最稀缺的资源。别忘了，OpenAI刚刚上线了超过两吉瓦的计算能力，这甚至超过了SpaceX整个Colossus集群的总和，所有这些都需要持续不断的巨额资金投入。

所以，当S-1文件公开的那一刻，投资者面临的选择将异常清晰：是相信一个已经找到盈利路径的公司，还是相信一个请求市场再给它数年时间和数千亿美元去探索盈利可能的巨头？这个问题的答案，将最终决定这两家AI领军者截然不同的命运走向。