高盛报告：基金增持半导体板块并减持软件板块

市场风向正在发生微妙而关键的转变。进入2026年第二季度，一个清晰的趋势浮出水面：对冲基金和共同基金的资金正持续从软件板块流出，转而涌入半导体领域。高盛研究团队的最新分析揭示了这一动向，其背后逻辑直指一个核心焦虑——投资者普遍认为，人工智能浪潮带来的可能不仅是机遇，更是一场对传统软件商业模式的碘伏性冲击。

回顾今年以来的行情，人工智能相关交易无疑是推动华尔街重返历史高位的核心引擎。一个极具象征意义的信号是，被视为半导体行业“风向标”的费城半导体指数，从3月底到4月底，史无前例地实现了连续18个交易日的上涨，创下了该指数有史以来最长的连涨纪录。

这一表现尤为引人注目，因为它发生在宏观环境并不友好的背景下。华盛顿与伊朗的紧张局势持续，全球油价飙升重新点燃了通胀担忧，市场对各国央&行加息的预期升温，进而引发了全球债券市场的抛售潮。然而，即便在利率上行通常利空高估值科技股（因其估值高度依赖未来利润贴现）的规律下，美股依然在人工智能主题的强力支撑下屡创新高。

这背后，其实是市场认知的一次深刻进化。年初，市场情绪还停留在“人工智能将普惠整个科技板块”的乐观阶段。如今，共识已转向更为现实和分化的判断：人工智能将“催生明显的赢家与输家”。提供传统办公软件、企业服务、人力资源系统乃至餐饮外卖平台的软件公司，被广泛视为最易受到冲击的“输家”阵营。数据对比极为鲜明：今年以来，费城半导体指数（SOX）累计暴涨72.3%，而追踪软件板块的iShares扩展科技软件ETF却下跌了11.1%。

高盛本周早些时候发布的一份报告，为这一趋势提供了详实的数据佐证。该报告分析了第二季度初规模约9万亿美元的股票持仓。由分析师本·斯奈德领衔的团队在周五的报告中明确指出，在信息技术板块内部，机构资金的调仓路径与大盘趋势高度吻合——减持软件，增持半导体。

具体来看，共同基金在进入第二季度时，对软件板块的配置比例已降至至少2012年以来的最低水平。如果剔除苹果、微软等超大市值股票的影响，共同基金在半导体与软件之间的配置差距，也达到了2012年以来的最大值。对冲基金的情况类似，其做多投资组合中软件的权重降至2019年以来最低，而半导体的权重则攀升至历史最高点。

这种板块间的“乾坤大挪移”也体现在具体个股上。分析师发现，微软成为对冲基金和共同基金净减持最多的股票之一。共同基金还降低了对“七大科技巨头”中其他成员的头寸；对冲基金则对“七大巨头”中的多数进行了减持，不过从净持仓角度看，Meta和苹果的仓位有所增加。

视线转向被热捧的半导体领域，资金的偏好同样清晰。对冲基金重点增持了泛林集团、应用材料以及阿斯麦（ASML）；而共同基金则更青睐英特尔公司和芯时代（SiTime）。

总而言之，市场的资金流向正在重新绘制科技领域的投资地图。从“全面乐观”到“结构性选择”，机构投资者正用真金白银投票，将筹码押注在那些被视为人工智能浪潮中“卖铲人”的半导体公司身上，同时远离那些可能被浪潮重塑甚至碘伏的传统软件服务商。这场由AI驱动的资本再配置，或许才刚刚开始。