停战预期重燃 金银牛市能否续写2026传奇

先说几个核心判断：美伊和平谈判传出实质性进展，黄金和白银市场立刻给出了正向反馈。这一轮反弹的背后，是市场对冲突即将收场的预期在快速升温。如果双方最终真的能坐下来签协议，那么2025年那波让所有人瞠目结舌的贵金属狂潮，可能并不会就此画上句号——恰恰相反，它或许只是中场休息。

自2月28日美伊冲突爆发至今，已经过去了69天。市场情绪从最初的恐慌避险，逐步过渡到对通胀和利率的深度担忧。而和平协议的曙光，意味着能源价格可能回落、加息压力有望缓解——这些变化，都会给贵金属腾出上涨空间。

2025史诗级牛市vs2026剧烈波动

回顾一下2025年的行情，你会觉得那简直不像真实的市场：黄金全年暴涨66%，白银更是狂飙135%，双双创下历史新高。但进入2026年之后，画风突变。1月底，白银遭遇了自上世纪80年代以来最惨烈的单日暴跌；黄金也从1月高点回撤超过10%。

美伊战争打响之后，黄金传统的“避险资产”光环一度黯淡。Metals Daily的CEO罗斯·诺曼点破了背后的逻辑：利率可能走高、油价暴涨推升美元，再加上交易者主动离场——多重因素叠加，尤其是黄金在冲突爆发前已经处于“严重超买”状态，给了获利盘充分的理由。

不过，换个角度看，黄金的避险功能也不是完全失灵。Indosuez Wealth Management的亚洲首席策略师弗朗西斯·谭指出，3月股市暴跌时，配置黄金的投资者反而有了腾挪空间——卖出黄金来弥补股票亏损，这才是避险资产该有的样子。

值得注意的是，冲突期间的黄金与美元、油价呈现出明显的反向波动。诺曼解释说，美元因为能源供应问题吸引了大量资金涌入，而和平协议一旦落地，美元的这个“利好”就会迅速消退。用他的话来说：“美元一回落，黄金和白银就像被松开了手刹。”

机构：下跌为调整，贵金属牛市将重启并创新高

对于接下来的走势，法国巴黎银&行富通的首席战略官菲利普·吉杰尔斯立场非常明确：长期看好黄金和白银，近期的大跌只是“整理阶段”，并非趋势逆转。

他在周四表示：“这一次，贵金属和股票表现出很强的相关性——两者都受到了通胀推高利率的冲击。在我们看来，利率就像重力，利率上升，重力增加，所有资产都会被往下拉。”但随着美伊和平谈判的消息传出，吉杰尔斯观察到，贵金属正在和股票同步复苏。

他进一步强调：“我们预计黄金和白银的长期牛市将重启，并且在不久的将来——可能就是今年——会再创历史新高。”在他看来，此前推动金银大涨的核心因素一个都没变：“各国央&行和政府仍在从美国国债转向黄金多元化配置；我们身处结构性高通胀环境，实物资产是必需品；随着战争迷雾散去，投资者会重新返回金银市场。”

他的结论也很直白：“近几个月的下跌不是牛市终结，它只是历史上最强劲、最持久的黄金和白银牛市中一次必要的暂停。”

白银供需紧平衡，和平协议落地后弹性或超黄金

Solomon Global的董事总经理保罗·威廉姆斯则从供需角度给出了分析。他承认，战争期间白银的波动性更大，预测难度也更高。但和吉杰尔斯一样，他坚信白银的基本面依然牢固。

“实物白银供应持续紧张，绿色技术领域的需求非常强劲，”他说，“美伊冲突反而凸显了太阳能的战略价值，而人工智能相关需求也在持续攀升，这进一步加剧了本已紧绷的供需平衡。”

白银的工业用途极其广泛——电脑、手机、太阳能电池板、汽车，缺了它基本转不动。威廉姆斯判断，在美伊达成持久协议之前，短期波动可能还会持续，但长期来看，价格有坚实的底部支撑。

他预测：“如果和平协议正式签署，白银可能会因为经济情绪改善、工业需求增强以及投资者风险偏好回升而大幅上涨；如果谈判破裂，黄金会先走一波避险行情，但因为白银的实物市场更紧张，它很可能会快速跟进。”换句话说，不论是哪种结局，白银都不太会被落下。