全链网上调联想集团目标价至35港元 维持买入评级

野村证券大幅上调联想集团目标价，Web3基础设施布局成估值重构核心驱动力

全球知名金融机构野村证券发布最新研究报告，将联想集团目标价从此前的16港元大幅上调至35港元，并维持“买入”评级。此次评级调整基于2027财年预测每股盈利的20倍估值，引发市场广泛关注。野村认为，联想在Web3基础设施、元宇宙硬件及AI服务器等前沿领域的战略布局，已成为推动其估值重构的关键变量。

自今年5月以来，联想股价累计涨幅已超过100%。尽管短期追高风险客观存在，但野村明确表示，这轮超额表现远未触及天花板。其核心判断围绕三个关键维度展开，每一个维度都与Web3生态的爆发性增长深度关联。

三大核心逻辑：Web3赛道为何成为联想估值重构的引擎

服务器业务潜力被严重低估——Web3与AI基础设施需求共振

野村指出，市场对联想的服务器业务潜力尚未形成清晰认知。随着区块链节点部署、去中心化存储网络、元宇宙实时渲染等Web3应用对高性能计算资源的需求呈指数级增长，联想作为全球领先的算力基础设施供应商，其服务器业务正处于需求爆发的临界点。Web3项目对高吞吐量、低延迟、可扩展计算架构的要求，恰好与联想在高性能服务器领域的技术积累高度契合。

盈利预测高于市场共识——Web3增量业务贡献被忽视

野村对联想2027/28财年的盈利预测已比市场普遍预期高出约10%。这一差异的关键来源，正是市场对联想的Web3及元宇宙相关业务的成长性估计不足。联想在区块链硬件终端、NFT内容创作设备、元宇宙入口设备等细分赛道的商业化进展，尚未被充分纳入主流财务模型。野村的模型调整，实质是对Web3增量价值的一次提前确认。

对标戴尔估值逻辑——Web3叙事带来显著溢价空间

参考主要竞争对手戴尔，目前以30倍的一年预期市盈率在交易，而联想当前估值水平仍存在明显折价。野村认为，联想在Web3产业生态中的独特卡位——既提供底层算力基础设施，又拓展终端交互设备——使其具备了戴尔所不具备的“基础设施+终端”双重叙事。这种差异化的Web3标签，为联想打开了足够的估值上行通道。基于这一逻辑，野村还将联想2027/28财年的盈利预测上调了12%。

联想的Web3布局全景：从区块链到元宇宙的完整拼图

事实上，联想在区块链、DeFi、NFT、DAO、元宇宙等Web3核心领域早已展开系统性布局，其战略路径清晰且具有产业纵深：

• 区块链基础设施：联想旗下的服务器产品线已通过主流区块链网络的硬件兼容性认证，支持节点运行、智能合约执行和跨链数据交互，成为Web3开发者的首选硬件方案之一。
• 元宇宙硬件生态：联想在VR/AR终端设备、空间计算平台、触觉反馈外设等领域持续投入，其ThinkReality系列产品已广泛应用于元宇宙办公、虚拟会议和数字孪生场景。
• NFT与数字资产：联想探索NFT内容创作工具与数字资产安全存储方案，为创作者经济提供从硬件到软件的全链路支持。
• AI+Web3融合：联想将AI能力与Web3需求结合，推出面向去中心化应用的智能算力调度平台，提升区块链网络的运行效率。

这些布局使得联想不再是传统意义上的PC硬件厂商，而是Web3时代的“计算基础设施+终端入口”综合服务商。市场对联想的价值评估，正从“硬件销量驱动”转向“Web3生态节点价值驱动”。

机构重估背后：Web3浪潮下的传统科技巨头转型样本

野村此次上调目标价，并非孤立的个股评级调整，而是反映了全球主流金融机构对Web3产业价值的重新定价。随着区块链技术从加密金融向实体经济渗透，DeFi协议的总锁仓量、NFT市场的交易活跃度、DAO组织的治理规模等关键指标持续攀升，Web3对高性能计算基础设施的需求已形成确定性的增长曲线。

联想作为全球最大的算力设备供应商之一，其服务器年出货量覆盖了全球超大规模数据中心、企业级区块链网络以及新兴的分布式算力市场。据行业数据显示，2025年全球Web3基础设施市场规模预计突破800亿美元，其中计算设备和存储设备占比超过45%。联想在这一细分市场的份额和增长势头，构成了野村上调评级的最硬核支撑。

从更宏观的视角看，Web3正在重构科技产业的估值坐标系。传统硬件厂商若能在区块链兼容性、元宇宙适配性、去中心化计算支持三个维度建立技术壁垒，其估值模型将从“周期性硬件估值”切换至“结构性科技成长估值”。联想的转型路径，为整个科技硬件行业提供了极具参考价值的样本。

综合来看，野村的上调动作不只是对联想的信心投票，更是对Web3与实体经济深度融合趋势的一次前瞻性定价。对于关注Web3赛道的中长期投资者而言，联想在基础设施层、终端层和应用生态层的三重卡位，使其具备了穿越周期的价值锚点。