全链网连十个月上调DRAM/NAND预测 铠侠目标价14.4万日元

瑞银连续十个月上调存储芯片价格预期，DRAM与NAND供需格局持续紧张

根据瑞银集团最新发布的行业研报，全球内存市场（DRAM与NAND）的供需失衡状态仍在加剧。这已经是瑞银连续第十个季度上调相关产品的价格预测，显示出存储芯片行业正处于本轮周期中最强劲的上升通道。业内人士普遍认为，这一趋势将为相关产业链上下游企业带来显著的业绩弹性。

核心价格预测大幅上调：季度环比涨幅创阶段新高

瑞银在报告中明确调整了短期价格预期。具体来看，截至9月底的季度价格预测从此前的环比增长16%大幅上调至32%；而截至12月底的季度预测也从此前的环比增长10%提升至12%。这意味着今年下半年存储芯片的涨价力度远超市场普遍预期，背后驱动力主要来自人工智能服务器、数据中心以及新一代智能手机对高带宽内存的强劲需求。

铠侠盈利预期水涨船高，经营利润大幅调升

作为全球NAND Flash领域的核心供应商，铠侠控股（Kioxia Holdings）的盈利前景也随价格上调同步改善。瑞银预计，铠侠2027财年经营利润将从7.71万亿日元调升至9.18万亿日元，上调幅度接近19%；2028财年经营利润则从10.9万亿日元上调至12.9万亿日元，涨幅超过18%。这一数据反映出，在供需紧绷的背景下，铠侠的定价能力与利润弹性均处于历史高位。

市场聚焦：五年期长约谈判成为关键催化剂

当前投资者最关心的核心议题，是铠侠能否顺利锁定与下游客户之间的五年期供应合约。瑞银分析指出，后续谈判的进展将成为影响股价走势的关键变量。考虑到当前供需两端均处于极度紧绷状态——一方面上游晶圆产能扩张受限，另一方面AI及企业级SSD需求持续爆发——消息面大概率会偏向积极。如果合约条款能够顺利落地，将进一步强化铠侠的长期营收确定性。

目标价上调至14.4万日元，维持“买入”评级

基于以上价格预测上修与盈利预期调升，瑞银将铠侠的目标股价从13.2万日元直接拉高至14.4万日元，同时维持“买入”评级不变。这一目标价对应的隐含上涨空间，在目前日本科技板块中具有较高的性价比。此外，瑞银还强调，若后续合约谈判超预期乐观，不排除进一步上修目标可能性。

存储芯片投资主线：三大逻辑值得关注

• 需求端持续爆发：AI大模型训练、边缘推理以及企业级存储升级，共同推动DRAM与NAND消耗量保持双位数增长。
• 供给端扩产受限：主要厂商资本开支仍偏谨慎，先进制程良率爬坡缓慢，短期内难以有效缓解供应紧张。
• 价格弹性显著：瑞银连续十个月上调预期，表明本轮涨价具有持续性，而非短期脉冲行情。

行业启示：投资者应如何把握存储芯片行情

对于有意布局Web3基础设施、区块链节点存储以及元宇宙数字资产管理的投资者而言，存储芯片的供需变化直接影响算力成本与数据存储效率。建议重点关注以下方向：

• 直接受益于涨价周期的NAND/DRAM原厂（如三星、SK海力士、美光、铠侠）
• 具备定制化存储解决方案能力的设备与模组厂商
• 通过分布式存储协议（如IPFS、Arweave）降低存储成本的Web3项目方

总体来看，瑞银此次大幅上调价格预测，进一步确认了存储芯片市场正处于“强现实+强预期”的共振阶段。对于长期看好数字经济底层硬件的投资者，当前时点仍具备一定的配置价值。