摩根大通：收益型稳定币占比虽小但扩张潜力巨大

收益型稳定币最近为什么涨得这么快？

摩根大通在最近一份报告里聊了聊收益型稳定币。根据The Block的报道，这类能“生利息”的稳定币，目前只占整个稳定币市场总市值的6%左右，但未来有可能迅速扩展到50%的份额——前提是监管上别出什么大变故。

自从去年11月美国大选以来，市场上排名前五的收益型稳定币（包括Ethena的USDe、Sky Dollar的USDS、贝莱德的BUIDL、Usual Protocol的USD0以及Ondo Finance的USDY）都涨得挺猛。它们的总市值从40亿美元直接飙升到了130亿美元（下面黑线那根图可以看到走势）。

分析师觉得这股势头还会继续下去。美国证券交易委员会（SEC）最近批了Figure Markets的收益型稳定币YLDS的申请，把它注册成了证券，这等于给这个赛道又添了一把火。

为什么摩根大通看好这类稳定币？

摩根大通看好收益型稳定币，主要基于两个原因：

• 它能给持有者提供利息，而且完全不需要你去搞什么复杂的交易、借贷，也不用担心资产被谁拿走保管。

• 现在像Deribit、FalconX这样的大型加密交易平台已经接受代币化的国债作为抵押品了，也就是说交易者可以用自己的抵押品顺便赚点收益。

但收益型稳定币被划为证券，监管上有限制

当然，摩根大通也没光说好话。他们指出，因为收益型稳定币被归类为证券，所以会受到更多监管限制，这在散户手里推广起来就有点难。另外，传统那些不给利息的稳定币，在流动性上明显还占着优势。

举个例子，像Tether的USDT和Circle的USDC这种老牌稳定币，从来不跟用户分享储备金产生的利息——因为一旦分享，它们也会被归类到证券里去，到时候就得应付一堆合规要求，而且没法像现在这样在加密生态里顺畅地当抵押品用了。

目前，传统稳定币在多个区块链和中心化交易所上的总市值大概有2,200亿美元。就算交易量很大，它们照样能保证交易快速、便宜、效率高。相比之下，收益型稳定币出现得晚、规模小，流动性自然差一些。

不过话说回来，随着未来加密衍生品交易越来越多地把收益型稳定币当作抵押品，DAO金库、流动性池和加密风险基金也会把闲置资金放进去，这种流动性劣势可能会慢慢缩小。

有收益的稳定币确实有可能把现在放在传统稳定币里的“睡大觉”的资金吸引过来，但要说完全取代传统阵营，恐怕还不太现实。

另外，收益型稳定币最近也被监管层盯上了。美国民主党参议员Kirsten Gillibrand觉得，稳定币发行方搞收益产品可能会威胁到传统银&行业，她呼吁严加监管。

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