Bitwise指出散户深陷绝望 加密货币后市走向解析

目前在加密货币市场里，机构和普通散户的情绪简直像两个世界，这种割裂感挺有意思的。

先说机构这边，我从业这么久，没见过他们这么乐观的。专业投资人现在看加密货币，画面是这样的：ETF渠道涌入了破纪录的资金量，华盛顿那边也从以前的“最大威胁”变成了“最大靠山”之一。

一年前还觉得是幻想的事——比如某个国家把比特币当战略储备——现在已经从“有可能”变成“随时可能发生”了。以前最怕的那些风险，像政府直接封杀、起诉开发者什么的，如今都像遥远的噩梦一样。

如果从风险回报的角度衡量，现在甚至可以说是历史上最适合入手加密货币的时候。

但另一边，散户投资者却是一片愁云惨淡，他们简直活在另一个平行世界里。

市场情绪指数：散户绝望，机构狂热

数据来源：Bitwise Asset Management（取自彭博社、CoinMarketCap、Glassnode、NilssonHedge、Alternative.me 及 Bitwise Europe，具体数值请以实时行情为准）。

这和我在“加密推特”上刷到的，以及各种情绪指标反映出来的情况，基本吻合。

散户难受的主要原因，是除了比特币之外的那些币（俗称“山寨币”）表现实在太差。下面这张 TradingView 的热力图，展示的是今年到目前为止各种加密资产的回报情况。你看到有几个绿点——最亮的是比特币、Solana 和 XRP——但剩下的几乎全是红色。普通山寨币这轮确实跌得够惨。

加密资产今年以来的回报热力图

数据来源：TradingView（截取日期为 2025 年 2 月 11 日，当前数据请以实时行情为准）。

如果拉长到过去一年来看，情况也没好到哪去。比特币足足涨了 95%，以太坊才涨了 2%。散户最爱玩的就是山寨币，可这波“山寨币季”迟迟不来，自然憋屈。

那问题就来了：到底谁看得更准？

答案：这次我站机构

我的直觉告诉我，机构是对的。差不多是那种浑身骨头都在喊“对”的感觉。

确实，看多比特币的理由太明显了。今年以来，ETF 买入了大约 47,000 枚 BTC，企业买了大约 57,000 枚，而比特币网络挖出来的新币才 18,000 枚左右。不用多聪明也能猜到，这种供需差长期下去，价格创新高只是时间问题。（注：以上数据来自公开信息，实际数字请以交易所或链上数据实时显示为准）

但我得承认，山寨币的故事要复杂得多。目前还没有出现像 2020-2021 年的 DeFi 或者 2017-2018 年的 ICO 那样能引爆全场的新应用。眼下最火的也就是 meme 币行情了，可大多数人都觉得那就是个短期反赌。你很难说服自己，靠什么 Fartcoin 或 Hawk Tuah 代币能建起一个新世界。

不过，拉长周期看，我觉得山寨币的底层逻辑比过去任何时候都扎实。之前四年，山寨币基本活在监管的灰色地带里，美国 SEC 觉得大多数都是非法证券发行。这就挡住了现实世界的应用，也吓跑了大公司和顶尖开发者。

但现在这个局面完全翻转了。美国已经把稳定币发展当成国家战略，这对以太坊和 Solana 是直接利好。全球最大的那些机构现在敢在链上搞产品了，DeFi 应用走进普通人生活，只是时间问题。

留意一下就能发现很多信号：稳定币市值刚创了历史新高，还有像 Ondo Finance 这种项目，把美国股票和 ETF 搬上链——放在以前那个政府底下，根本不可能启动。

我猜，再过一两年，山寨币的变化会明显到你想忽略都难。到时候那种影响，一定是肉眼可见、挡都挡不住的。

要说接下来几个月具体靠什么催化剂涨，确实说不好。但你很难想象，未来几年整个市场不会迎来一轮大扩张。

眼下散户情绪这么差，对我来说，反而意味着机会。但请注意：本文所有内容仅供学习参考，不构成任何投资建议、交易建议或收益承诺。加密货币和迷因币价格波动极大，市场数据请以官方公告、交易所实时页面及行情平台为准，投资者务必独立判断、谨慎决策。