Blast L2短期博弈与原生收益模式深度解析

作者：DeFi Cheetah，Web3&DeFi Degen；翻译：xiaozou

最近关于 Blast 的讨论挺热闹，很多人在喊单。不过我个人觉得，它更像一个短期博弈的工具，长期来看算不上一个确定性很高的投资标的。下面我来说说为什么。

主要原因可以归纳为三点：第一，Blast 对 Maker 和 Lido 的依赖太重；第二，未来的质押奖励有下降的可能，Lido 也会跟着受影响；第三，它搞的那个“原生收益”模式，其实没什么技术门槛，头部 L2 项目想抄就能抄。新手尤其要注意，这些风险不是空xue来风。

过度依赖Maker与Lido

Blast 是 Pacman 开发的，背后有 Paradigm 撑腰，主打的是给 L2 加一层原生收益。正常来说，用户把钱存进 L2，这些资产会被锁在 L1 上的合约里，基本是闲置的，不产生利息。Blast 的做法是把 ETH 换成 stETH，把稳定币换成 DAI，这样就能拿到质押奖励和国库收益。

乍一看，这确实让资金利用率更高了。短期里，FOMO 情绪加上杠杆交易，确实可能炒一波。但拉长时间看，Blast 和 Lido、Maker 绑得太紧，一旦这两家出点问题，Blast 也会被拖下水。比如 Matty 就提到过，验证者太多反而可能让中心化加剧——因为每多一个验证者，每个 epoch 就要多聚合一次签名，节点运营商的硬件和带宽要求会越来越高，最后反而更集中。

未来质押奖励可能下行

至少从目前的情况看，以太坊并不想长期往这个方向走。后续很可能会推出一系列机制，让 LSD 生态更分散，比如 Frax Finance 的 frxETH v2 和 Rocket Pool 都在做这事。另外，一旦验证者数量涨到一定程度，质押奖励大概率会接近上限，再往上空间就有限了。所以冲着高收益冲进去的新手，得有个心理准备——收益不是永远那么高。

原生收益模式容易被头部L2复制

再往大了说，通用型 L2 越来越同质化，Base 的表现就是个例子。特别是 EIP-4844 上线之后，L2 的数据发布成本能降至少 10 倍，用户最大的可变成本大幅缩水，剩下的主要是固定的排序费。这意味着 L2 会越来越吃规模效应——用户越多，人均成本越低，网络吸引力越强，又能吸引更多用户和 dApp，形成正向循环。所以从 TVL 角度看，体量大的 L2 本来就占优势。

基于这个逻辑，我对 Blast 单靠“原生收益”能吸引多少用户持怀疑态度。这种机制并不难复制，Arbitrum、Optimism 这些头部项目想学就能学。一旦它们跟进，Blast 的差异化优势很快就会被压缩。短期炒作或许有机会，但长期发展存在不少变数。需要提醒的是，本文仅供学习参考，不构成任何投资建议或交易建议，也不承诺收益。加密货币和迷因币波动巨大，价格预测和市场数据请以官方公告、交易所实时页面及行情平台为准，投资者务必独立判断、谨慎决策。