贝莱德摩根大通与标普加入代币化资产沙盒 探索抵押品新未来

当金融巨头联手“试水”：一场关于代币化抵押品的重量级实验

最近，加密货币市场流传出一份不寻常的行业报告。它揭示了一项堪称“全明星阵容”的实验：全球一批顶级的金融机构，正联手在欧洲和英国的公共及私有区块链上，测试将代币化的货币市场基金用作抵押品。这可不是小打小闹。

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有市场分析敏锐地指出，这份报告或许发出了迄今为止最明确的信号之一：传统金融机构正在认真考虑，如何将公共分布式账本技术真正纳入其核心业务版图。

大型金融机构，少数区块链：代币化沙盒内部运作

这份由安永、霍金路伟律师事务所、全球数字金融（GDF）和 Oanira 联合撰写的报告，详细阐述了一个名为“利用代币化货币市场基金在欧洲和英国实现抵押品流动性”的工作组及其沙盒项目。

看看参与者的名单，你就能感受到它的分量：贝莱德、道富银&行、瑞银集团、巴克莱银&行、德意志银&行、摩根大通、高盛、穆迪、标准普尔、渣打银&行、伦敦证券交易所集团……这几乎是一份全球金融界的“名人录”。此外，Euroclear、Fireblocks、Digital Asset (Canton)、R3 和 Quant Network 等基础设施提供商也位列其中。

那么，这场实验在哪些“场地”进行？报告明确提及的分布式账本技术范围相对集中。分析重点指出了 Stellar（通过 Benji 接入）、常春藤、Canton Network（与 Corda 关联），并在更广泛的架构中提到了 Solana、Ethereum 和 Polygon。其中，Oanira 被描述为与 Hedera 关系密切，并且是整个构想架构的“基石”。该架构显示，像贝莱德、道富和瑞银这样的大型资管公司，将通过路由基础设施，与部署在公共和私有账本上的代币化基金进行交互。

从 T+3 到秒：货币市场基金上线

这场实验的核心论点是什么？很简单：代币化货币市场基金（MMF）有望彻底改变抵押品管理的游戏规则。

报告引述的观点指出，在分布式账本技术（DLT）上对货币市场基金单位进行代币化，能够“实时地在链上表示资产”，使其变得“可验证、可追踪且更容易调动”。对比一下传统与代币化模式，差异立现：传统的 MMF 抵押品结算需要 1-3 天，且受限于工作日的工作时间，操作摩擦大；而代币化的 MMF 结算仅需几秒钟，支持 24/7/365 全天候运作，并能提供“高度实时和可编程”的抵押品流动性。

另一个关键优势在于收益保留。与当前某些抵押品安排中，清算时收益会损失的情况不同，代币化 MMF 可以为抵押品提供者持续维持收益。报告中强调的价值框架包括：立即提供抵押品、避免资产贱卖、实现保证金和回购的即时结算，以及在抵押品被使用前持续获得收益。有分析将此直接与系统性风险挂钩，认为如果当年具备这样的保障措施，“我们本可以阻止金融危机”。这一观点也与前美国商品期货交易委员会主席克里斯托弗·詹卡洛此前的看法不谋而合。

法律保障、实时模拟和早期采用者

任何金融创新都绕不开法律层面。报告指出，注册地在卢森堡的代币化货币市场基金已具备“相对的法律确定性”，爱尔兰和英国也被视为法院可能做出有利裁决的司法管辖区。其核心是将数字原生的代币化基金份额，在法律上视同传统股票来处理。

文件中引用了劳埃德银&行的评价，称该举措是“向前迈出的一大步”，表明数字资产完全可以在现有的英国监管框架下，于受监管的市场中使用。

更重要的是，这个沙盒并非纸上谈兵。它运行了六个难度递增的模拟场景，其设计目标就是成为一个“生产模拟环境”，而非纯粹的理论推演。

根据相关分析，初步结果表明，代币化的货币市场基金已经具备作为可强制执行抵押品的条件，同时能释放出“传统系统无法比拟的效率、韧性和互操作性”。

测试的关键维度涵盖了运行可扩展性、可编程保证金、实时风险管理、压力下的法律可执行性、多账本互操作性以及流动性/收益优势。描述该项目的网络图显示，Hedera、Canton 与 Stellar 等项目共同构成了基础层，通过线路连接起大型银&行、托管机构和代币化提供商。

值得注意的是，特定的资金被映射到特定的分布式账本技术（DLT）上，例如 Stellar 上的 Benji 和 Hedera 上与道富银&行相关的产品。这强调了一个事实：这并非泛泛而谈的区块链思想实验，而是一组正在被积极评估和测试的、有限且具体的实施路径。

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人们还问：

哪些区块链参与了沙箱测试？

根据相关视频分析，该报告明确提到了 Stellar、Hedera、Canton（与 Corda 结合），并在整体架构讨论中涉及了 Solana、Ethereum 和 Polygon。

哪些资产将被代币化？

当前的重点是代币化货币市场基金，这包括了代币化国债及其他类似的高信用等级、能产生收益的、可用于抵押品的金融工具。

这对传统金融有何意义？

代币化货币市场基金承诺带来更快的结算速度、全天候的抵押品流动性、更低的运营摩擦以及抵押品持有期间的收益保留。这对于衍生品交易、回购市场乃至整个抵押品管理体系都至关重要。

这是正式演出还是测试？

报告描述的是一个沙盒和“生产模拟环境”，其中包含了真实世界的工作流程。因此，它被定位为面向实际生产的前期测试阶段，而非全面的实际部署。