WAIC前瞻千亿耐心资本催生AI独角兽上市潮

7月17日，2026世界人工智能大会即将在上海盛大开幕，届时将有超过300款前沿产品迎来全球首发。其中不乏行业领先的MiniMax M3多模态大模型、阶跃智能体操作系统以及近存计算3D芯片等展现上海人工智能产业实力的切实成果。

这些亮眼数据背后的故事，更值得深入探讨。上海正将千亿级的“金融基础设施”直接铺设到AI企业的门前。通过构建资金矩阵、发放创新要素券，并率先建立打破国资“不敢投”困境的尽职免责机制，这套覆盖全周期的耐心资本“组合拳”，切实打通了硬科技企业实现良性循环的成长路径。

今年年初，来自上海的全球领先通用人工智能科技公司——稀宇科技（MiniMax）在港交所成功上市，此后始终是资本市场关注的焦点。其成功背后，正是一场由上海耐心资本接力助推的生动案例。

MiniMax副总裁严奕骏指出，无论是母基金、其他投资机构，还是那些坚定长期持有的投资者与S基金（二手份额转让基金），都在这一轮资本接力中发挥了关键作用。这些举措有效缓解了有限合伙人的顾虑，从而推动了企业实现良性的增长飞轮。

上海对人工智能产业进行的资本投入，已持续超过十年。最近三年，更是呈现出明显的国资化与长周期特征。2024年7月，上海正式启动总规模达1000亿元的三大先导产业母基金，其存续期长达15年，其中专门投向人工智能领域的金额超过225亿元；同年12月，上海大模型基金正式发布，首期规模为10亿元，上海国资母基金作为基石出资人，在首期即对MiniMax进行了投资。

严奕骏坦言，过去行业普遍关注是否有知名的美元有限合伙人投资，并以此作为跟投的风向标。然而，如今市场风向已然转变，大家更看重上海国投、徐汇资本等本土国资机构的投资动向——它们已成为全新的市场风向标。

上海市人工智能行业协会秘书长钟俊浩透露，无论是来自互联网领域的“老钱”、香港的“老钱”，还是华尔街资本、硅谷资本，如今都纷纷汇聚上海，与协会建立了十分紧密的连接。

最近三年，上海在AI产业上的累计投入已达到千亿级别。除了“能投”之外，更关键的是要“敢投”。一方面，上海在全国率先成体系地发放算力券、模型券和语料券，实行“先用后付、免申即享”的便捷模式，每年发放额度高达10亿元，直接降低了企业的研发与创新成本。

另一方面，针对国资“不敢投早、投小”的普遍痛点，上海出台明确规定，只要投资流程合规、决策过程可追溯，即便项目失败也不追究个人责任。与此同时，针对AI企业研发周期长、早期投资人退出困难的问题，上海国资体系牵头设立S基金，为早期投资人提供“中途下车”的流动性支持，彻底打消了长期资本的后顾之忧。

这套耐心资本组合拳的效果已经逐步显现。2025年底至2026年初，在不到一个月的时间里，沐曦股份、英矽智能、壁仞科技、天数智芯等上海AI企业密集登陆资本市场。与此同时，燧原科技、阶跃星辰等明星企业也在加速冲刺IPO。

阶跃星辰副总裁李璟表示，在科技企业的早期发展阶段，以上海国投为代表的耐心资本，往往能够基于更早期的信息预判，在更关键、更合适的环节介入投资。在他看来，这正是上海支持年轻人追逐梦想、培育创新生态的一个重要体现。

在资本与生态的双重驱动下，上海人工智能产业实现了跨越式发展。2025年，上海近400家规上AI企业产业规模突破6370亿元，同比增长近40%；全市智能算力规模突破16万P。上海国资不仅为AI企业提供了充沛的资金支持，更通过构建创新生态，使上海成为全球硬科技与耐心资本交汇融合的热土。