数据解读比特币是否在重复以往的牛市周期？

翻译：白话区块链

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比特币的价格周期一直以来都引起投资者和分析师的关注。通过将当前趋势与往期周期进行比较，我们可以洞察其潜在的价格走势。特别是在比特币似乎正处于整理期即将结束之际，很多人好奇下一轮上涨是否已近在眼前。

首先，了解比特币在达到近期周期低点后的表现至关重要。随着数据的分析，一幅清晰的图景逐渐显现：比特币当前的价格走势（黑线）正展现出与往期牛市周期相似的模式。尽管经历了一段价格波动不大的整理期，但与2015-2018年（紫线）和2018-2024年（蓝线）周期相比，这一周期呈现出一些重要的相似之处。

图1：BTC 自周期低点以来的增长，显示出与之前两个周期的相似之处。

就涨幅百分比而言，当前的情况与2018年和2015年的周期相当。然而，这样的比较仅是表面，单凭价格走势并不能揭示全貌，因此我们需要深入研究投资者行为及其他影响比特币市场的指标。

一个能够揭示投资者行为的关键指标是 MVRV Z-Score。这一比率将比特币当前的市场价格与其“已实现价格”（或成本基准）进行比较，后者代表了网络上所有比特币的平均持有价格。Z-Score 标准化了 BTC 的 MVRV 原始数据，从而排除极端异常值，使数据更为清晰。

图 2：比特币 MVRV Z-Score 提供了普通投资者的盈亏状况的洞察。

分析此类指标，而非单纯关注价格走势，使我们能够观察到当前周期与往期周期的模式和相似之处，不仅在于价格变动，更体现在投资者的行为习惯和市场情绪上。

为了更好地理解当前周期与往期周期的对齐情况，我们参考了 Bitcoin Magazine Pro 提供的数据，其 API 提供了深入的见解。排除与当前相关性不大的创世周期，并隔离出比特币在当前和之前三个周期从最低收盘价到最高点的价格与 MVRV 数据，我们可以清晰地看到相似的相关性。

图 3：当前周期与之前三个周期的价格和 MVRV 相关性。

2011 至 2013 周期：此周期以双峰为特征，与当前价格走势有高达 87% 的相关性。MVRV 比率也显示出 82% 的高度相关性，这表明不仅比特币的价格表现相似，投资者的买卖行为也十分接近。

2015 至 2017 周期：在价格走势上，此周期实际上与当前周期最为接近，相关性高达 89%。不过，MVRV 比率略低，这暗示尽管价格走势相似，投资者行为可能略有不同。

2018 至 2024 周期：最近的这一周期尽管表现积极，但与当前趋势的相关性最低，表明市场或许未沿袭几年前的相同模式。

与 2011-2013 周期的高度相关性尤为值得关注。在该时期，比特币经历了双峰，即价格两次攀升至新高后进入长时间的熊市。如果比特币继续遵循这一模式，那么未来几周可能出现显著的价格波动。我们将该时期的价格走势叠加到当前周期并对回报进行了标准化后，这些相似性一目了然。

图 4：将 2013 年双峰周期的标准化分形叠加到当前价格走势中。

在这两种情况下，比特币都经历了迅速攀升至新高，随后进入长时间的震荡整理期。如果历史重演，我们可能会看到价格大幅上涨，或有望在年末之前攀升至约 140000 美元（考虑到收益递减效应）。

投资者行为模式 另一个值得关注的重要指标是“销毁价值日数”（VDD）。该指标通过比特币移动量和其上次转移至今的时间进行加权，再乘以当前价格，从而提供长期投资者行为的洞察，尤其是关于获利了结的情况。

图 5：VDD 的初始飙升和回落证实了投资者行为的相似性。

在当前周期中，VDD 出现了类似于2013年双峰周期中的红色峰值。这一飙升发生在今年初 BTC 创下新高之前，随后进入了一段持续的整理期。如果这一双峰周期模式继续，我们可能很快再次触及新高。

随着比特币作为资产的成长和成熟，相较于前两个周期，最近的两个周期表现出更长的周期和收益递减。因此，比特币更可能遵循与当前价格走势呈现最强相关性的周期。

图 6：将 2017 年周期的分形叠加到当前价格走势中。

如果比特币遵循 2015-2017 年的模式，2024 年底前仍有可能突破历史新高，但涨幅将会更缓慢且更为稳健。此情景预测，到 2025 年初价格目标将在 90000 至 100000 美元之间。随后可能会在全年持续增长，市场高点或将出现在 2025 年底，尽管若完全按此模式运行，达到 120 万美元的峰值可能过于乐观！

历史数据表明，我们正接近一个关键转折点。无论比特币会沿袭 2011-2013 年的双峰周期，还是 2015-2017 年的缓慢上升，前景仍然看涨。关注 MVRV 比率和销毁价值日数等关键指标，将进一步揭示市场走向，而对比与往期周期的相关性，也能为未来走势提供更多洞见。

比特币已蓄势待发，无论是在接下来的几周还是 2025 年。如果 BTC 即便稍微遵循往期的任一模式，投资者都应提前准备，迎接显著的价格波动及可能的新高。