Bitwise：机构逆市加仓，比特币ETF规模正飞速壮大

编译：luffy，foresight news

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当前加密货币领域最关键的问题是：机构和专业投资者是否会大规模配置加密货币？这个问题比总统选举结果、国会加密立法前景、区块链技术发展更加重要。

为什么呢？数据说明一切。当前世界上大多数投资资产主要由专业人士持有。研究表明，机构控制着美国证券市场约 80% 的份额。相比之下，机构持有的加密货币非常之少。我见过的最激进的估计是：机构可能拥有比特币总供应量的 10%。

设想一下，如果机构要持有 50% 的市场份额，他们需要购买约 5000 亿美元的比特币。毋庸置疑，这将对比特币价格产生巨大影响。

那么问题是，他们会购买吗？

比特币 ETF 上市后，美国证券交易委员会（SEC）要求机构使用 13F 表格按季度披露其 ETF 持仓情况。根据机构的披露的数据，我们现在可以回答这个问题了。最新一批涵盖 2024 年第二季度的 13F 文件于上周公布，透露了一些有趣的信息。以下是我总结出的三个关键要点：

这是最重要的发现：机构在第二季度继续购买比特币 ETF。

比特币的价格在 2024 年第二季度下跌了 12%，许多人想知道机构投资者是否会被吓跑？答案是没有。

持有比特币 ETF 的机构投资者总数环比增长 14%，从 965 家增至 1,100 家。他们在比特币 ETF 管理的总资产 (AUM) 中所占的份额也从 18.74% 增至 21.15%（散户持有 79%）。总体而言，机构投资者在本季度末持有的比特币 ETF 总额为 110 亿美元。

具体的资金流动表现健康。在第二季度，112 名在第一季度持有比特币 ETF 的投资者选择了卖出，而 247 家新公司进行了首次投资。最终，比特币 ETF 增加了 135 家新公司。

在我看来，这是一个很好的迹象。如果机构在价格波动时还在购买比特币，那么牛市时的情况难以预想。

批评者常说，比特币 ETF 主要由散户投资者持有，他们持有比特币 ETF 资产管理规模的约 79%，表明机构需求疲软。

这完全是错误的。比特币 ETF 被机构采用的速度是 ETF 历史上最快的。

根据彭博社 Eric Balchunas 的一份名单，我研究了有史以来增长最快的 10 只新 ETF 的机构持仓，这些 ETF 按上市一个月后的 AUM 排名。具体来说，我研究了这些 ETF 在上市两个季度后的机构持有人数量和机构 AUM 总额，并与当前的比特币 ETF 持仓状况进行比较。

增长最快的非比特币 ETF 上市两个季度后机构采用情况；数据来自 WhaleWisdom 和 Eric Balchunas；数据截至 2024 年 6 月 30 日。

这 10 只 ETF 的机构采用速度与比特币 ETF 比较差距巨大。最接近的是 Invesco 的 QQQ，它于 1999 年 3 月推出，但我找不到该基金直到 2001 年第一季度的任何历史 13F 数据。换句话说，QQQ 图表中的数字代表该基金上市九个季度后机构采用的情况。即便如此，比特币 ETF 的买家数量也是 QQQ 的 3 倍。

有些人可能会认为，将比特币 ETF 总体与单个 ETF 进行比较是不公平的。但即使你只看单个比特币 ETF，它们也会占据榜首。例如，Bitwise 的比特币 ETF（按 AUM 计算，第二季度末在比特币 ETF 中排名第四）在目前拥有的机构持有者（139 人）比 SPDR 的巨头 GLD（118 人）还多。

ETF 是一种独特的投资产品，机构投资者和散户投资者都可以持有。我们不应该让散户投资者对比特币 ETF 的历史性采用掩盖另外一个事实：比特币 ETF 也比历史上任何其他 ETF 都更受机构投资者青睐。

还有一个需要注意的事实：文件显示，第二季度持有比特币 ETF 的中位投资者仅有 0.47% 的投资组合用于配置比特币。

这是一个鼓舞人心的数字。在为专业投资者管理加密货币风险 6 年之后，我们注意到一个趋势，机构倾向于随着时间的推移建立自己的头寸。许多机构从投资组合的 1% 或更少开始，但随着时间的推移，这个数字会上升到 2.5% 甚至 5%。

我预计机构投资者的比特币 ETF 投资组合一年内将超过 1%，然后持续上升。

总而言之，我发现 2024 年第二季度的 13F 文件令人鼓舞。尽管比特币价格下跌，但机构在第二季度继续购买比特币 ETF。数百家新的机构投资者进行了首次购买。而且，比特币 ETF 被机构采用的速度比历史上任何 ETF 都要快。

作为 ETF.com 的前首席执行官，我见证了各种 ETF 的推出已有二十年。根据我的经验，大多数 ETF 持仓都是随着时间的推移而建立的：第一年可能是试水，但势头往往会在第二年、第三年、第四年和第五年逐渐增强。同样的事情也会发生在比特币 ETF 身上。毕竟，主要机构现在才刚刚开始开放比特币 ETF 的访问权限（摩根士丹利本月早些时候批准了它们）。我预计 2025 年比特币 ETF 的流入量将大于 2024 年，而 2026 年又将大于 2025 年。机构正在不断涌现，而且规模越来越大。