巨鲸抛售何时止？WTR 7.08深度分析

本周回顾

从7月1日到7月8日，冰糖橙的价格在最高点接近$63861，最低点接近$53485，波动幅度约为16.25%。在55000附近的筹码分布显示出大量成交，这可能形成一定的支撑或压力。

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分析显示，59000-63000区间约有124万枚筹码，64000-68000区间约有111万枚筹码。短期内，价格跌破51000〜53000的概率为53%，而涨破61000〜64000的概率为70%。

重要消息方面

经济消息方面

美国国会预算办公室报告称，明年美国预算赤字预计将增加27%，达到1.9万亿美元。美联储会议纪要显示，若通胀持续高企或进一步上升，可能需要加息，但多数成员认为经济增长正在逐渐降温，美联储在等待更多信息以获得降息的信心。ActivTrades分析师指出，金价上涨而美元下跌，主要是受美联储主管鲍威尔承认通胀终于朝着正确方向发展，同时劳动力需求有所降温，鲍威尔的言论提高了交易员对美联储将在夏季结束后不久降息的预期。6月份美国失业率为4.1%，为2021年11月以来新高，非农就业大幅下降。

加密生态消息方面

7月4日，EmberCN数据显示，标记为“德国政府”的地址转出1300 BTC至中心化平台。Galaxy Digital资产管理主管Steve Kurz表示，美国证券交易委员会可能会在7月底之前批准现货ETH ETF，并对更多加密货币ETF持乐观态度。QCP Capital表示，对MtGox赔付后导致大量BTC销售的担忧可能会加剧看跌情绪，MtGox将于7月开始赔付客户资产，这可能会给市场带来抛售压力，预计赔付完成后价格将上涨至15万美元。Matrixport指出，随着市场总市值从2.7万亿美元降至2.3万亿美元，加密货币日交易量也从1800亿美元降至500亿美元，传统金融中有句俗语“不要做空低迷市场”，这可能也适用于加密市场，因为在夏季低迷期，鉴于多个可能的刺激因素（如美联储降息、美国大选等），市场可能会出现一波反弹。BTC与标普500指数相关性降至0.05，表明市场分化，过去五年，两者高度正相关，2024年初，两者均显著上涨，自2019年以来，BTC和标普500指数四次出现负相关，每次均指示BTC价格的局部低点。对冲基金Digital Asset Capital Management联合创始人Richard Galvin表示，如果美国疲弱的经济数据刺激人们押注美联储放松货币政策，加密货币市场的情绪可能会转变、提振市场情绪。7月5日，MtGox持续发送BTC至债权人地址，律师小林信明表示，MtGox已开始通过部分指定加密货币平台向部分债权人以BTC和BCH进行偿还。Justin Sun表示，愿意与德国政府协商，以场外的方式购买所有BTC，以尽量减少对市场的影响。7月4日，孙宇晨地址将3000万个USDT发送至Bitfnex，7月2日至今，孙宇晨的三个地址已累计向交易所发送8000万个USDT。

长期洞察

从各个年龄段参与者的持仓结构来看，长期参与者的抛售还没有加速，其中一到两年的参与者已经开始继续增持筹码。长期参与者不断增持筹码是市场能稳固的关键，甚至是价格不断向上的关键。从链上的筹码新增与销毁情况来看，整个链上新增的筹码并没有增加，反而销毁筹码在增加，市场目前比较低迷，真金白银的筹码增加上还没有显著的出现。非流动性的巨鲸显示出了少许的卖出，可能跟最近的赔付事件和德国政府抛售有些许关联。如果后续没有加速抛售的话，问题不大，需要重点留意该数据。相对短期右侧安全考虑的话，可能要等到现货总筹码抛压下降到绿色范围。市场的阴霾还没有除去，需要给出时间不断地消化。

中期探查

短期持有者行为分析显示，短期参与者的成本可能关系着牛熊变化，如22年下半年至23年年初的行情里，短期成本长期处于市价以下，可能是投降信号。当市价低于短期成本下限以下范围时，可能预示着低点调整区域，或是短期参与者正式投降的区域。通过短期参与者成本计算市场的上限，可能市价高于短期参与者成本的35%-50%，会是市场盈利的相对极限范围。当前市场积累趋势中，1k-10k和＜10k的巨鲸地址有积累减缓的迹象，100-1k的大户地址有积累增持的情况，目前分数达到0.6左右。可能当前市场积累的主体是大户，可能市场的积累情况仍然处于修复当中，以至于整个市场的状态还不是特别稳当。从流动性供应量的角度看，近期的流动性减少的速度在放缓。如果状况在不断好转的话，市场会有修复表现，目前仍需观察。交易所内部仍有大量的BTC堆积，形成较大的潜在抛压，场内的分歧仍在持续。经过大幅度的回调，市场目前的盈利状态已经下降到80%以下，可能在盈利冲击减轻的状况下，会相对减缓市场连续向下滑行的盈利抛售压力。

短期观测

衍生品风险系数处于绿色区域，风险较低。ETH风险系数当前仍处于绿色区域，虽然有轧空的条件，但概率较低。当前市场仍预期为持续性震荡。期权成交量有大量增加，看跌期权比例处于中位。衍生品交易量处于低位水平。隐含波动率有大量增加。情绪状态评级：中性。当前来看市场最恐慌的时期已过，恐慌情绪在本周已出现拐点。与此同时市场积极情绪也持续性下降。预期市场更多表现为持续性震荡。新增和活跃地址处于低位水平。现货以及抛压结构评级：BTC有中量流入累积，ETH流出累积。BTC交易所净头寸有中量流入累积。ETH交易所净头寸持续性流出。当前暂无高权重抛压。购买力评级：全球购买力整体处于流出状态，稳定币购买力大量回升。当前美洲购买力与上周一致，仍处于流失状态。市场在此期间更偏向于震荡。USDT交易所净头寸中量流出。链下交易数据评级：在53000有购买意愿；在70000有抛售意愿。在50000~53000附近价位有购买意愿；在70000附近价位有抛售意愿。

本周总结

消息面总结

利率互换市场再次完全定价了美联储年底前两次降息。从就业情况到经济的数据，整体都证明了经济情况正在降温，剩下就是进一步关注未来一到两个月的CPI数据，决定着今年是一次降息还是两次降息的关键。如果数据相对利好，也就是CPI再次下降，市场可能会产生两次降息预期。无论从宏观情况还是从周期的演变，当前的价位都是相对合适较低的位置，如果把时间拉长的话。当前市场情绪较为恐慌，一部分是赔付的问题，一部分是政府抛售的问题，形式的恐慌需要等待市场的挤压，当情绪挤压完成之后，会慢慢恢复到一个正常水平，然后再随着未来的预期和周期性演变进行二次的价格修复。

链上长期洞察

长期参与者再次开始了增持，主要是1-2年的参与者；没有真金白银的筹码在被创建，意味着真正的新生力量还没有充分到位；巨鲸们相对缓慢抛售；从右侧安全买入的角度来讲，可能还需要等一点点时间。市场的阴霾没有被完全除去，需要给予时间和更多资金来慢慢消化。

链上中期探查

目前市场低于短期成本价，处于调整区域；市场积累主体为大户，可能仍需修复积累状态；流动性供应量减少的速度在减缓；场内仍有较多潜在抛压堆积；BTC盈利状态下降，场内的盈利冲击可能会减缓。市场定调：调整、考验。场内仍需恢复积累状态，同时，要逐步消化潜在抛压带来的影响，这会给市场带来考验。

链上短期观测

风险系数处于绿色区域，风险较低。新增活跃地址较处于低位，市场活跃度低位。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现BTC有中量流入累积，ETH流出累积状态。全球购买力整体处于流出状态，稳定币购买力大量回升。链下交易数据显示在58000有购买意愿；在70000有抛售意愿。短期内跌不破在51000〜53000概率为53%；其中短期内涨不破61000〜64000的概率为70%。市场定调：经过一轮下跌后，当前市场情绪已从恐慌转为中性，由于市场购买力以及积极情绪并未恢复，本周预期市场保持震荡，持续性大幅下跌概率较低。

风险提示：以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。