ETF获批助ETH暴涨，生态未来何去何从？

以太坊ETF获批后的市场反应与网络影响

在美国证券交易委员会（SEC）批准了以太坊（ETH）的现货交易所交易基金（ETF）后，市场反应迅速且显著。5月23日，8家发行人，包括贝莱德、富达、Bitwise、VanEck和Grayscale等行业巨头，获得了批准。这次批准标志着数字资产行业监管格局的一个重要转折点，尤其是在仅仅四个月前，比特币ETF的推出吸引了120亿美元的净流入后。

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以太坊ETF获批的可能性从1月份的低概率迅速上升到5月份的现实，引发了ETH及其生态系统代币价格的立即上涨。PEPE（+80%）、LDO（+44%）、UNI（+44%）和ETH（+27%）等代币都表现出了显著的增长。这次批准为ETH相对于比特币（BTC）的表现提供了急需的提振，尽管在批准前已经上涨至0.056，但要恢复上行趋势，仍需突破关键阻力位。

市场情绪的变化也反映在灰度以太坊信托基金（ETHE）与净资产值（NAV）折扣的缩小上。与一年前约50%的折扣相比，ETHE的市场价格已缩小至其NAV的1.28%以内，其中20%的缩小发生在5天内。ETH期货合约的未平仓合约达到创纪录的138亿美元，表明围绕以太坊ETF的投机行为有所增加。

值得注意的是，批准的以太坊ETF不包含质押功能，这可能对ETH的供应动态和以太坊共识层的健康状况产生影响。目前，120M ETH总供应量中，27%用于质押，11%持有智能合约，61%由外部账户持有。随着ETF发行人吸收更多流通的ETH，预计大部分供应将被锁定，这可能减少市场的可用供应，从而增加ETH价格升值的可能性。

在排除ETH ETF质押的情况下，质押27%与未质押73%的比例不太可能发生巨大变化。这可能对现有质押者有利，因为它可以防止机构资本进入质押生态系统时发生的质押回报稀释。假设以太坊ETF发行人获得了10%的ETH供应量并质押其中的30%，质押者的年收益率可能会从大约2.9%降低到2.7%。

此外，ETH ETF不包含质押功能可能对以太坊的质押比例和去中心化产生积极影响。目前，Lido和Coinbase分别占有28%和13%的质押ETH市场份额。如果机构资本参与质押，Coinbase可能会成为质押ETH的主要受益者，从而加剧中心化风险。通过不质押ETH，ETF可以在一定程度上帮助维持平衡的质押比例，促进更健康的质押分布。

以太坊共识层的参与率为99.5%，表明大部分验证者通过投票和提议区块来维持网络安全。这也意味着质押奖励正在分配给更大池的验证者，确保去中心化。未来，拟议的发行和有效余额变化，加上SEC对包含质押的ETF立场，将塑造以太坊质押生态系统的未来。

过去一周标志着美国数字资产监管格局的重大转变，包括FIT21加密市场结构法案的通过和以太坊ETF的批准。然而，许多问题仍未得到解答：以太坊ETF能否获得与比特币ETF相当的投资流？在这些发展背景下，质押动态将如何演变？以及对其他加密市场的更广泛影响是什么？虽然这些仍有待观察，但监管的明确性和更高的可访问性有望吸引更广泛的需求进入ETH及其生态系统。

以太坊（ETH）的市值在过去一周上涨了25%，而调整后的转移价值增加了132%，达到80亿美元。随着ETH ETF的批准，一些ERC-20代币的活动和估值也随之上升。

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