再质押协议融资潮：以太坊、比特币、Solana生态掘金指南

作者：西柚，chaincatcher

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编辑：Marco，ChainCatcher

4月，ChainCatcher发布了一篇关于以太坊再质押协议及LRT协议的文章，题为《资本频繁加持、项目轮番空投，再质押LRT赛道成为“掘金新圣地”》。文章中提到了EigenLayer及其基于的LRT协议，如Renzo、Ether.fi、Kelp DAO、EigenPie、YieldNest、Swell、Pendle Finance等。尽管Renzo发行代币和EigenLayer的空投预期已经实现，但在过去三个月里，再质押赛道的市场热度依然高涨，“积分大战+一鱼多吃”在加密社区中持续火热，千万级别的融资也频繁发生。例如，6月18日，Renzo宣布完成由Galaxy Ventures领投的1700万美元融资；6月11日，再质押项目Symbiotic宣布完成580万美元种子轮融资，由Paradigm和Cyber Fund领投。

数据显示，所有已质押的ETH中有16.3%参与了Eigenlayer、Karak Network等再质押项目。或许是看到了再质押的财富机会，再质押赛道的叙事阵地开始从以太坊扩展到比特币和Solana等生态。据悉，Solana生态中至少有6个团队正在构建Solana再质押项目。近期，比特币生态也发生了两起千万级别以上的融资：5月30日，Babylon完成由Paradigm领投的7000万美元融资；7月2日，比特币再质押协议Lombard完成1600万美元种子轮融资，由Polychain Capital领投。

以太坊上的三大再质押协议：EigenLayer、Symbiotic、Karak Network

EigenLayer

作为Restaking概念的开创者，EigenLayer一直是再质押赛道的领军项目。然而，自4月30日EigenLayer宣布EIGEN代币经济模型，并表示空投代币不可转让后，引发了一系列争议。EigenLayer在白皮书中表示EIGEN代币初始阶段限制了转移权，不支持用户转让或交易，这意味着用户无法在二级市场买卖或交易EIGEN代币。官方解释是由于流动性匮乏，但用户认为这是项目方在耍流氓。刚完成空投发布的稳定币Ethena项目在社交媒体上发文“代币可转让，我们爱你”，暗讽EigenLayer。此外，EigenLayer在空投时还限制了用户的IP，这让参与用户感到不满，因为EigenLayer在前期质押存款页面并没有使用IP限制，直到发布空投时才宣布要限制IP，让参与用户有种被利用的感觉。不过，从数据变化来看，空投的舆论并未对EigenLayer上的TVL产生负面影响，相反还增加了，从5月9日的140亿美元最高曾增至6月16日的190亿美元，现已回落至149亿美元。EigenLayer支持原生再质押和流动性再质押：68%的资产是原生ETH，32%是LST。目前，EL大约有16.1万名再质押者，但约有67.6%（约103亿美元）的资产被委托给仅1500名运营商。7月3日，EigenLayer在社交平台X发文表示，“Q3将进行重大项目推进”。社区用户推测，很大可能是EIGEN代币将支持交易。截至7月12日，EIGEN代币依旧不支持转让或交易，在场外二级积分交易市场Whalesmarket报价为5.39美元。

背靠Lido和Paradigm的再质押新项目Symbiotic

在EigenLayer因空投规则深陷舆论风波时，5月15日Lido联合创始人和Paradigm被爆出正在秘密资助一个新项目Symbiotic，以在再质押赛道展开竞争。在社区看来，再质押Symbiotic出现的时间点更像是对EigenLayer一家独大的反击。6月11日，Symbiotic宣布正式上线并完成580万美元种子轮融资，本轮融资由Paradigm和Cyber Fund领投。其中，Symbiotic的第二大投资者Cyber Fund，是由Lido联合创始人Konstantin Lomashuk和Vasiliy Shapovalov共同创立的，且Symbiotic平台公开表示支持用户使用Lido的stETH等与EigenLayer原生不兼容的资产进行再质押。因此，Symbiotic也被认为是Lido在再质押赛道空缺的补位，是EigenLayer的直接竞争对手。与EigenLayer仅支持ETH及其（LSD类ETH）衍生品不同，Symbiotic支持的再质押资产种类更加多样化，支持存入任何ERC-20代币作为再质押，如再质押资产不仅支持Lido的stETH、cbETH等LSD质押凭证资产，还支持稳定币协议Ethena的治理代币ENA和稳定币USDe等。这意味着加密协议可以通过Symbiotic平台为自己的原生代币启动原生质押，以提高网络安全。在产品形式上，Symbiotic支持根据开发者根据业务需求定制，如使用Symbiotic的协议或新网络可以选择其质押资产种类、节点运营商、奖励和削减机制等。而Eigenlayer采用的则是集中管理方式，由官方管理质押ETH的委托，节点运营商验证各种AVS等。在Lido和Paradigm的支持下，Symbiotic上线短短一个月内，存入的加密资产价值已超过10亿美元。截至7月12日，Symbiotic平台TVL为10.9亿美元，其中存入的Lido的wstETH价值为7.6亿美元，在TVL中占比约70%。目前，Ether.fi、Renzo、YieldNest、Swell、Pendle Finance等LRT协议都已与Symbiotic集成，支持用户在LRT上存入资产赚取Symbiotic积分。

基于Symbiotic的LRT协议Mellow

Mellow原是一个流动性解决方案，是Lido联盟的合作伙伴，支持用户在平台上质押ETH可以获得stETH，赚取额外的Mellow质押积分。另外，Mellow还帮助Lido运营商推出自己的LRT，以提高stETH的可用性并为Lido DAO成员增加收入。6月4日，Mellow宣布与Symbiotic合作，作为其生态系统中的一个模块化LRT流动性再质押项目推出。与常见的LRT协议相比，Mellow更像是一个创建模块化LRT基础设施，允许任何人部署或创建具有不同风险或回报比的LRT，如传统的对冲基金、质押提供商（如Lido）等，支持质押用户根据自己的需求选择不同的风险配置，以实现灵活的风险管理和收益优化。对于用户来说，可以直接将ETH存入Mellow平台，平台会自动将ETH转移到Lido，用户将收到stETH，并将stETH存入Symbiotic中。用户在Mellow存入ETH，可以同时获得Symbiotic+Mellow平台的双重积分。

7月15日，Mellow平台上的TVL为4.88亿美元，赚取的Symbiotic积分有3700万。

支持多类型资产和多链部署的再质押协议Karak Network

Karak Network的工作原理与Eigenlayer协议类似，只不过将其AVS服务称为分布式安全服务DSS，还推出了自己的Layer2网络K2。与Eigenlayer不同的是，Karak旨在支持任何资产都能进行再质押，目前平台上支持的再质押资产包括ETH、各类LST和LRT资产、还有USDT、USDC、DAI、USDe等稳定币。另外，Karak还是多链部署的，旨在在任何链上都能存入，目前已在以太坊、Arbitrum、BSC、Blast、Mantle上等都有已布局，用户可以根据自己的资产多链分布情况存入资产。不过，目前Karak平台上的TVL已超过10亿美元，暂不支持新的资金存入。

比特币链上再质押协议：Babylon、Lombard、BounceBit

基于Babylon的流动性再质押协议

1、种子轮融资1600万美元的Lombard

Lombard是基于Babylon构建的流动性再质押协议，7月2日，宣布完成由Polychain Capital领投的1600万美元种子轮融资，参投方包括BabylonChain、Foresight Ventures、Mirana Ventures、Nomad Capital等。Lombard与Babylon关系类似与是Renzo与EigenLayer之间的关系，用户质押到Lombard的BTC将会被自动重新质押到Babylon平台上赚取收益。Lombard平台通过LBTC来释放质押在Babylon的BTC流动性，即用户在Lombard平台存入BTC，会收到等比例的再质押凭证资产LBTC，持有的LBTC可以在DeFi协议中使用，如借贷、交易和质押等，提高资金使用效率。目前，用户可以在Lombard平台使用邮箱申请候补白测试名单。

2、Lorenzo

Lorenzo同样是基于Babylon的比特币流动性再质押协议，用户通过Lorenzo可将BTC直接存入Babylon，该平台曾获得过Binance Labs的支持。5月28日，Lorenzo宣布启动预质押Babylon活动，用户可在预质押Babylon活动页面质押BTC获得stBTC，Lorenzo收到的所有BTC将在Babylon上线之后第一时间参与质押。目前，用户可以通过在Lorenzo质押BTC，赚取Lorenzo与Babylon双重积分。

比特币再质押链BounceBit

BounceBit是一个专为比特币设计的BTC再质押链，主要产品包括BounceBit Portal、BounceBit Chain、BounceClub三大板块。其中BounceBit Portal是用户交互入口，BounceClub旨在成为CeFi和DeFi组合生态，BounceBit Chain是再质押功能的主体模块。BounceBit Chain被设计为BounceBit生态系统中实现再质押功能的载体，由验证者质押的比特币和BounceBit原生代币BB来保护，中间件如跨链桥、预言机等可通过引入BounceBit的流动性以获得安全性。具体来说，用户将原生资产转移至BounceBit之后，会铸造出新的B-Token资产。以BTC为例，用户存入BTC后，将获得在BounceBit主网上运作的BBTC资产。目前，BBTC资产可以用于两种主要的链上活动：一是在BounceBit的混合质押模式下，使用BBTC+BB参与节点质押，同时产生的LST代币可以用于进一步的再质押活动，以放大质押回报；二是BBTC可用于链上的各种DeFi应用交互获取收益。4月，BounceBit宣布完成由Binance Labs投资的战略轮融资。早在2月曾宣布完成了600万美元种子轮融资，投资方包括Blockchain Capital、Bankless Ventures、NGC Ventures、DeFiance Capital、OKX Ventures等。7月12日，BB报价为0.4美元，FDV为8亿美元。

Solana生态再质押协议：Solayer、Cambrian、Picasso

流动性再质押协议Solayer

Solayer是Solana生态的再质押协议，支持SOL持有者将其资产质押到其他需要安全和信任的Solana生态内协议或DApp服务中，从而获得更多的PoS质押收益，功能类似于EigenLayer。7月2日宣布完成建设者轮融资，具体投资金额未披露，投资者包括Solana Labs联创Anatoly Yakovenko、Solend创始人Rooter、Tensor联创Richard Wu、Polygon联创Sandeep Nailwal等。此前曾有消息透露，有3位熟悉情况的VC表示Solayer希望以8000万美元估值完成800万美元种子轮融资。Solayer Labs的Rachel Chu表示已接近筹集1000万美元，其中Solana的创始人Anatoly Yakovenko参投。目前，Solayer支持用户存入原生SOL、mSOL、JitoSOL等资产，7月15日，Solayer平台上的TVL超过1.05亿美元，其中SOL占比约60%。

融资洽谈中的再质押协议Cambrian

Cambrian同样是Solana生态的再质押协议，支持SOL和LST资产质押至中间件或者Dapp应用中赚取更多收益。据悉，Cambrian创始人Gennady Evstratov表示，团队正在敲定250万美元融资事宜，3位投资者表示估值约为2500万美元，Cambrian计划在第二季度末或第三季度初推出再质押网络，上线积分计划并发币。截至7月15日，Cambrian还未上线任何质押产品。

再质押协议Picasso

Picasso原是波卡生态的跨链协议，1月28日宣布推出SOL的再质押服务，以支持SOL和LST流动质押资产用于保护中间件、dApp和L2 Rollups等AVS（主动验证服务）。目前，Picasso上的再质押产品支持SOL及JitoSOL、mSOL、bSOL等LST资产再质押。不过，当前平台上参与锁仓的再质押资产仅有375万美元。