无常损失详解：如何在DeFi中减少损失

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近年来，流动性挖矿在加密货币圈内备受瞩目。它不仅推动了DeFi的发展，还吸引了不少矿工参与其中。但在参与流动性挖矿时，除了要考虑Gas费等手续费外，还有一个关键因素需要注意，那就是无常损失。很多投资者对这个概念并不熟悉，那么，无常损失到底是什么呢？让我来简单解释一下吧。

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无常损失是什么意思？

假设你有一把农具ALT，现在的价格是1 ALT = 100 USD。你将一半的资金用于购买ALT，并将其投入到Uniswap的流动池中，质押LP代币以获取ALT奖励。现在，如果ALT的价格下跌了36%，你决定退出流动池，那么你的无常损失是多少呢？

假设你的本金是1000 USD，其中一半用来购买ALT并投入流动池。当ALT价格下跌36%后，你从流动池中取出资金。答案是：你的无常损失为-2.44%（相当于损失20 USD），而不是-20%（相当于损失200 USD）。

无常损失的定义是：资产因币价变化，在池内（Pool）和池外（HODL）两种状况下的差额百分比。让我们整理一下这个例子：

黄色区块代表下跌前的持仓价值；蓝色区块代表下跌后的持仓价值，分为两部分，HODL代表持币不进池，Pool代表进流动池，下跌后撤出。将这些数值代入公式计算后，你会发现，尽管币价下跌了36%，但无常损失仅为-2.44%。所以在这个情况下，赔钱的主要原因是币价下跌，无常损失只是让你的损失更大了一些。

如何减少无常损失？

显然，如果自动做市商（AMM）要被广泛采用，就必须解决这个风险。指望用户实时监控AMM的变化，并立即采取行动以避免重大损失，对于初级用户来说门槛太高了。因此，在协议层面上有效减少做市商的无常损失，成为了当前许多AMM产品努力的方向。

有些AMM协议通过人为提高权益质押奖励来吸引流动性。这些激励措施在一定程度上减轻了（有时甚至完全抵消了）LP的无常损失。但这充其量只能算是一种临时解决方案。对于快速增长的单个代币来说，维护成本已经很高了，更不用说整个AMM协议了。

还有的AMM协议，比如之前提到的DODO和CoFiX，以及最近推出的Bancor V2，都是通过引入预言机来修正价格。理论上，预言机会引入外部市场的最新价格，然后根据流动池里的相应权重调整价格，从而最大程度地消除套利空间。

总的来说，无常损失就像是一道大坝，阻挡了大量流动性流入AMM以及更广泛的DeFi。如果哪个AMM协议能够成功解决这个问题，就意味着它将打开水闸，我们或许会见证“专业做市商+AMM”时代的到来。