比特币10万美元临近？牛市阶段深度解析

我们之前分析了2020年以来的市场数据，发现费率、主动买成交额和总成交额是有效的先行指标，但这些指标却给出了相互矛盾的结论：费率显示市场刚刚从平静期进入轻微的恐慌性购买阶段，而主动买成交额和总成交额却创下历史新高，暗示市场可能已经见顶。为了更全面地判断当前市场所处的牛市阶段，我们需要借助更通用、更直观、历史更久远的指标。

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MVRV-Z 分数

MVRV（市值与已实现价值比率）是一种评估市场估值高低的方法。它通过比较比特币的当前市值和已实现价值来判断市场是否被高估或低估。市值指的是流通市值，已实现价值则是每个比特币最后一次交易价格的总和。MVRV-Z 分数则是在 MVRV 的基础上，通过标准差来消除短期价格波动，更准确地反映市场情绪。根据Coinglass的数据，当前 MVRV-Z 分数为 3.2，接近 2021 年 11 月的峰值，但距离 2021 年上半年和 2017 年底的峰值还有相当大的差距。

ahr999 指数

ahr999 指数是 2018 年提出的一个用于指导比特币持有策略的参数。根据 ahr999 的统计，指数低于 0.45 的时间占比 8.5%，定义为抄底区间；0.45 到 1.2 之间的时间占比 46.3%，定义为定投区间；高于 1.2 的时间占比 29.3%，定义为止投等待区间。Coinglass 数据显示，当前 ahr999 指数值为 1.49，接近今年三月份的高点 1.75，但距离 2021 年的峰值（6 和 3.4）仍有相当距离。

PlanB 的预测

PlanB 的 Stock-to-Flow 模型 (S2F) 在 2019 年至 2021 年上半年曾准确预测了比特币价格，但在 2021 年下半年和 2022 年失效。近期，随着比特币再次领涨，PlanB 重新活跃起来，预测比特币将在 12 月上涨至 15 万美元。

降息周期

我们之前分析了 35 年来美国 5 次降息周期中美股和黄金的表现，发现降息本身并非市场涨跌的决定性因素，其影响取决于当时的整体经济状况。如果降息是为了刺激经济增长，则利好市场；如果降息是因为出现了黑天鹅事件，则可能对市场不利。当前的降息周期与 1989 年较为相似，当时美国经历了七年的经济扩张期，但在 88-89 年面临高通胀压力，通过加息来应对。而后三年美国持续降息。从宏观基本面来看，我们可能仍处于牛市早期或中期。

其他经典指标

恐惧与贪婪指数

当前贪婪指数为 76，低于最高点 94（11 月 22 日，当时比特币价格为 95829 美元）。这个数值超过了 2021 年 11 月和 2024 年 3 月的水平，与 2021 年 2 月的峰值 95 相当。

200 周移动平均线

历史上，比特币价格通常在 200 周移动平均线附近触底，大幅偏离则预示着见顶。2021 年顶点时，比特币价格约为 200 周平均线的 4 倍，而当前约为 2 倍，仍处于相对低位。