低空经济元年：千元票价与适航证缺失引发资本担忧

低空经济：政策热捧下的资本冷思考

过去一年间，"低空经济"从一个专业术语迅速蹿升为政策文件中的高频词汇。2025年地方两会上，超过30个省区市将其写入政府工作报告重点任务清单。各地纷纷设立示范区、划拨专项资金、成立产业基金，试图通过财政杠杆撬动市场资本。然而与政策热度形成鲜明对比的是，资本市场对这一概念的响应显得格外克制。相关上市公司股价往往在消息刺激下短暂冲高后便快速回落，反映出市场对这一新兴产业的谨慎态度。

供需错位的产业困局

与新能源产业不同，低空经济面临着"产能在先、需求在后"的尴尬局面。从供给端看，企业可以依托现有的无人机、汽车零部件和新能源电池产线快速切入；但在需求端，核心应用场景如跨海物流、空中巡检、载人短途等尚未形成规模化市场。传统通航的主要客户——地方政府正面临财政预算收紧的压力，而新兴的eVTOL（电动垂直起降飞行器）仍处在适航取证阶段，距离商业化运营至少还有3-5年的技术门槛和监管障碍。

这种供需错位导致市场资金普遍持观望态度。2024年中国eVTOL相关融资约43起，2025年1-7月已超50起，但投资主力仍是地方政府引导基金。市场化PE/VC的参与度明显不足，约30%的项目存在社会资金缺口。多位投资人坦言，目前难以建立清晰的盈利模型：eVTOL商用化运营尚无成功案例，通用机场等基础设施缺乏独立现金流，投资回报高度依赖政府补贴。

万亿市场的真实含金量

机构预测到2030年中国低空经济市场规模可达2万亿元，但这个"万亿级"的估算需要理性看待。细究其统计口径，不仅包括低空飞行器制造、运营等直接环节，还涵盖了航空材料、新能源动力系统等间接相关产业。值得注意的是，eVTOL零部件有70%-80%与新能源汽车重合，这意味着所谓的"万亿市场"实际上包含了大量存量产业的产值转化。

从实际应用场景来看：

• 传统通航市场（直升机、固定翼飞机等）过去十年增速缓慢
• 消费级无人机市场已被大疆垄断
• 工业级无人机竞争激烈、利润有限
• eVTOL即便技术成熟，单次飞行成本仍将高达千元以上

这些现实因素导致低空经济更像是一个"可见天花板、不可见时间表"的赛道——虽然技术参数和投资规模可以测算，但真正的市场化节点仍是未知数。

技术与商业化的鸿沟

低空经济的发展面临多重技术瓶颈：

1. 适航认证：截至2025年7月，全国尚无eVTOL机型取得适航证
2. 基础设施：全国451个通用机场多集中在偏远地区，与城市运营需求不匹配
3. 运营成本：eVTOL单次20公里飞行的综合成本可能超过1500元
4. 公众接受度：国内飞行文化基础薄弱，监管门槛较高

以深圳为例，2024年建成的首批起降点仅10个，覆盖半径不足10公里，远未形成有效的城市航线网络。而在商业层面，交通领域本就是利润微薄的行业，大量地铁、高铁和航线仍在亏损运营，这进一步降低了资本的热情。

资本的分层布局策略

面对不确定性，市场资金已形成差异化的投资策略：

1. 短期机会：已商业化的无人机服务（农业植保、巡检等）
2. 中期布局：零售配送、空中旅游等市场培育中的领域
3. 长期押注：城市空中交通等高风险高回报项目

这种分层反映出资本对行业成熟度的理性判断。未来3-5年，几个关键指标将决定行业发展走向：电池能量密度突破400Wh/kg、适航认证取得实质进展、运营商实现无补贴盈利等。

政策预热与市场觉醒

当前的低空经济发展，本质上是政策端的一次超前布局。与新能源、半导体等产业不同，其商业化路径尚未真正打通。对投资者而言，这既不是高确定性的扩张机会，也不是低成本复制的互联网模式，而更接近基础设施与高端制造的混合体——重资产、长周期、慢回报。

在这场产业竞赛中，最务实的策略或许是：保持关注，分层布局，等待首批商业化航线和稳定付费客群的出现。毕竟，在需求端真正觉醒之前，任何万亿级的预测都只是纸面富贵。

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