小米冰箱代工厂揭秘：低价策略与利润空间

华菱冰箱代工厂雪祺电气冲刺上市：代工模式利润空间承压

近日，雪祺电气向深交所递交招股书，拟主板上市。这家公司主要业务是冰箱和商用展示柜的研发、生产和销售，说白了，就是给国内外品牌做代工，生产400L以上的大冰箱和商用展示柜。

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目前国内冰箱市场竞争激烈，品牌众多。雪祺电气的主要模式是为合肥华凌、美菱集团等知名品牌代工生产大冰箱。

报告期内，雪祺电气的前五大客户销售收入占比分别为80.94%、79.63%、72.02%和67.73%，客户集中度较高。主要客户包括合肥华凌、小米集团、美菱集团和太古集团等。

雪祺电气没有自己的品牌，所有收入都来自ODM代工。这种模式的特点是销量高，但毛利率相对较低。相比之下，拥有自主品牌的OBM模式，产品单价和毛利率通常更高。

因此，与那些拥有自有品牌的冰箱企业相比，以ODM代工为主的雪祺电气利润空间相对较小。

报告期内，雪祺电气的综合毛利率分别为11.1%、12.62%、10.96%和12.3%。而同期可比公司创维电气、新宝股份、奥马电器和比依股份的平均毛利率则分别为21.74%、20.03%、16.5%和19.88%。雪祺电气的毛利率明显低于同行。

一部分原因是，可比公司的境外销售占比更高，且主要面向北美、欧洲等发达地区市场，这些地区的消费者购买力较强，拉高了整体毛利率。雪祺电气的境外销售占比也在逐年提升，报告期内，境外销售收入占主营业务收入的比重分别为7.28%、14.79%、17.40%和19.52%。

报告期内，雪祺电气分别实现营业收入约为16.27亿元、16.14亿元、20.72亿元和14.05亿元，同期实现归母净利润分别约为5895.24万元、417.15万元、8180.2万元和7189.76万元。

值得关注的是，随着大家收入水平的提高和消费习惯的改变，对大容量冰箱的需求越来越高。2019年，雪祺电气最畅销的产品是456L及以下容量的冰箱，销量达到59.67万台。但到了2022年前三季度，该品类产品销量下降至7.69万台。

与此同时，500L-550L、550L以上类型产品的销量则大幅增长。2019年时，这两类产品的销量分别仅为10.87万台、15.99万台，而2022年前三季度时，其销量分别上升为14万台、37.89万台。

大容量冰箱的毛利率相对较高，即使雪祺电气为了提升销量进行了一些让利，其毛利率仍然高于冰箱产品的平均水平。因此，大容量冰箱为公司贡献的毛利占比超过一半，成为公司营利增长的主要动力。

总的来说，雪祺电气能否成功上市，以及未来如何提升盈利能力，将是市场关注的焦点。

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