百度集团SW获买入评级 萝卜快跑与昆仑芯业务助推增长

光大证券近日就百度集团-SW（09888）发布深度研究报告。随着广告市场回暖，加之自动驾驶平台萝卜快跑及昆仑芯芯片业务的强劲表现，该行对百度未来三年财务预测进行了优化调整。据最新测算模型显示，2025年至2027年百度营收规模预计将突破1300亿元关口，分别达1308亿、1399亿和1483亿元，较此前预期上修1.3%-3.0%不等；Non-GAAP净利润同步调升至182亿、205亿及230亿元，对应市盈率18倍、16倍和14倍，维持"买入"投资评级。

市场对百度AI布局的认可度正加速重构。值得注意的是，在9月5日至17日的短短交易周内，百度港股累计涨幅超35%，反映出投资者对其AI商业化路径的新认知。这一轮价值重估的背后，昆仑芯芯片批量出货、Robotaxi商业化运营取得实质性突破、数字人等创新应用多点开花构成了核心驱动力。投研报告特别强调，百度通过自建大模型体系与计算平台、自研芯片的垂直整合，已构筑起兼具性能优势和成本效益的AI基础设施护城河。

战略合作层面，百度与招商局集团于9月中旬达成全方位战略伙伴关系。根据协议，双方将重点围绕大模型技术、云计算平台等AI核心领域展开深度协作，合作范围辐射科创孵化、智慧物流、金融科技及智慧园区等多元场景。这一重量级产业联盟的缔结，再次印证了百度AI技术在实际商业场景中的落地价值。

重点业务进展方面，萝卜快跑自动驾驶平台在武汉运营区已实现单城市盈利突破，订单增长率持续上扬，国际化布局亦在有序推进中。昆仑芯系列芯片作为百度AI算力体系的核心支撑，市场表现持续超越预期，与文心大模型、智能云服务形成的端到端AI解决方案，显著提升了模型训练与推理应用的整体效率。

从财务稳健性来看，百度始终保持充沛的现金流储备，为持续加码AI创新研发提供了充足弹药。专业机构分析指出，智能云、自动驾驶及芯片研发三大战略板块的协同效应正在显现，这将为百度开辟全新的估值增长曲线，其AI全栈能力有望获得资本市场更充分的定价认可。