比特币受益于特朗普关税战：深度解读

最近的加密货币市场经历了显著的回落，比特币下跌了约5%，而其他许多加密资产的跌幅更大。

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我在伦敦参加一个会议的周一早上写这篇文章时，以太坊已经下跌了17%，Solana下跌了8%，XRP则下跌了18%。市场回落的直接原因是人们对全球贸易战的担忧。上周末，这种担忧导致美元对其他主要货币升值超过1%，并引发了股票期货和加密货币价格的大幅下跌。

在加密货币市场，由于广泛使用杠杆，市场的剧烈波动（特别是在流动性较低的周末）常常会自我加剧。负面新闻事件引发价格回落，导致杠杆交易者通过抛售来平仓，这又进一步推动价格下跌，迫使更多人平仓。这个过程持续，直到杠杆被完全清算。从周日晚上到周一早上的24小时内，可能有高达100亿美元的杠杆头寸被清算，这在加密货币历史上是罕见的。

Bitwise的投资者通常是长期持有者，因此这些短期、由杠杆驱动的回调被大多数人视为机会而非威胁——只要这些新闻事件确实是短期的。这是一个价值一万亿美元的问题：这些事件是否真的只是短期的？

我的同事Jeff Park领导着Bitwise的Alpha团队，他对宏观经济和加密货币交叉领域有深刻的见解。他认为，特朗普的经济博弈计划，包括实施关税，实际上可能是比特币的长期积极催化剂。让我请Jeff分享他的观点：

Jeff的看法是，比特币将赢，法定货币将输。不管怎样，比特币都会上涨。要理解关税对比特币的长期影响，需要记住两件事：1）“特里芬难题”的诅咒，2）特朗普总统的长期目标。

首先是“特里芬难题”，这是由20世纪60年代提出这一概念的比利时裔美国经济学家命名的。它指的是作为世界储备货币既有好处也有坏处。从负面来看，美元被结构性高估，因为其他国家需要将其作为储备货币（无论其价格如何），而美国必须持续存在贸易逆差才能向世界供应美元。从正面来看，美国政府可以持续以比“应该”更低的成本借款，因为有持续的买家购买其债务。特朗普希望消除消极因素，保留积极因素。

特朗普计划如何实现这一目标？通过关税。关税通常是为了实现目标而采取的临时谈判手段——这次似乎也是如此。我们认为，最终目标是达成一项多边协议，在不提高长期利率的情况下削弱美元。一种可行的方法是迫使各国减少美元储备，同时延长国债期限。这将抑制长期利率，同时支持美国制造业基础。

但你如何让各国同意这一点呢？你必须强迫他们坐到谈判桌上。美国以前也这样做过。1985年，西德、法国、英国和日本签署了著名的《广场协议》，要求美元对其他货币有序贬值。这项协议极大地提振了美国制造商，因为之前美元强势使美国制造商在全球舞台上竞争举步维艰。（为什么这些国家要签署协议？原因之一是——你猜对了——对关税的恐惧。）

如果特朗普能以霸凌手段获得这一成果，那么没有比比特币更有利的资产了。较低的利率将激发美国投资者的风险偏好，推高比特币价格。国外，各国将面临经济疲软，并将采取传统的经济刺激措施来弥补，从而再次推高比特币价格。如果他失败了怎么办？如果我们遭遇持续的关税战怎么办？我们坚信，由此产生的经济疲软将导致印钞规模超过以往任何时候。从历史上看，这种刺激对比特币非常有利。