叶国富的泡泡玛特梦更进一步

从两元店到潮玩帝国，叶国富的商业版图再扩张

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01 叶国富的商业版图新拼图

当下的潮玩市场，泡泡玛特仍是当之无愧的焦点。无论是二手市场价格波动，还是新品超高溢价的话题，都持续引发行业热议。

在这样热闹的市场环境中，《新品略财经》注意到一则重磅消息：由名创优品创始人叶国富主导的潮玩品牌TOP TOY正式启动赴港上市程序。

9月26日的最新公告显示，名创优品计划分拆旗下子公司TOP TOY独立上市。目前港交所已经确认该分拆计划可行，TOP TOY同日提交了招股书，由摩根大通、瑞银和中信证券联合保荐。

今年7月，TOP TOY刚完成5942.6万美元的A轮融资，领投方为淡马锡，融资后估值达到13亿美元。这一资本运作被视为上市前的关键铺垫。

值得注意的是，虽然创始人孙元文在2020年创办了这一品牌，但名创优品系仍持有TOP TOY86.9%的股份。招股书披露的数据显示，在过去一段时期内，TOP TOY36%-54%的收入都来自于名创优品集团的渠道支持。

02 TOP TOY的成长路径

TOP TOY在招股书中自称是"国内规模最大、增长最快的潮玩集合品牌"，这与泡泡玛特专注自有IP的战略形成鲜明对比。

财务数据显示，2024-2024年间，TOP TOY的营业收入从6.79亿元快速增长至19.09亿元，毛利率也从19.9%提升至32.7%。2025年上半年公司营收达13.60亿元，同比增长58.5%。

截至最近的统计数据，TOP TOY已在国内开出299家门店，并在泰国、马来西亚等海外市场布局15家门店。

虽然业务规模不断扩大，但与行业龙头泡泡玛特相比仍存在不小差距。2025年半年报显示，泡泡玛特营收138.8亿元，几乎是TOP TOY同期数据的10倍；泡泡玛特70.3%的毛利率也远超TOP TOY的32.4%。

03 潮玩赛道的差异化竞争

潮玩行业近年保持着20%以上的年均复合增长率，预计到2030年市场规模将超过2000亿元。这一赛道的火热吸引了众多竞争者入局。

泡泡玛特通过自有IP战略构筑了强大的竞争壁垒。其LABUBU系列的成功印证了这一模式的可行性。相比之下，TOP TOY目前主要依赖授权IP，在原创内容上仍需突破。

今年以来，TOP TOY通过合资企业收购"Nommi糯米儿"等IP的动作，显示出其在原创内容上的布局正在加快。但要打造出能与LABUBU媲美的现象级IP，还有很长的路要走。

业内人士认为，叶国富的商业眼光和名创优品的渠道优势，为TOP TOY提供了独特的竞争资源。在未来发展道路上，TOP TOY不必复制泡泡玛特的路径，而需要找到更适合自己的发展方向。