英伟达成O链关键环节，揭示新兴产业链格局

OpenAI的第三届年度开发者大会DevDay 2025如期在旧金山举办，奥特曼在会上公布了几个数字，ChatGPT周活跃用户已达8亿，平台开发者数量突破400万，API流量达到每分钟60亿Tokens。

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在这些耀眼的数字背后，更疯狂的是OpenAI的带动效应，在这场大会背后，不少相关公司的股价陡然上涨。

2025年10月6日当天，AMD股价开盘后直接跳涨超过30%，最高触及215美元每股，最终收涨23.71%。

被奥特曼提及与ChatGPT集成的Figma，股价盘中最高涨幅超过16%，最终收涨7.4%。首批采用ChatGPT App的在线学习平台Coursera，股价盘中一度上涨约8.4%。

营销服务商HubSpot上涨11%，云服务商Salesforce攀升4.2%。在线旅游平台Expedia和TripAdvisor涨幅均超7%。

玩具制造商美泰的股价也跃升近6%，其和OpenAI就视频模型Sora 2达成了合作。

开发者大会后相关公司股价大涨只是一次集中展现，OpenAI的影响力早就已经惊艳世人。谁能忘记前不久甲骨文因为和OpenAI签订3000亿美元合约而股价单日暴涨36%、市值增加近千亿美元？这是甲骨文自1992年以来的最大单日涨幅。

犹记得2024年，OpenAI召开第一届开发者大会，微软的CEO萨提亚·纳德拉站上舞台，和奥特曼肩并肩。

如今两年过去，做开场致辞的奥特曼已无必要专门请“金主”站台。围绕自身，OpenAI已经悄然建立起“Open链”，链条上的伙伴正在一同被市场热情滋养，“OpenAI概念股”正在形成。

一

不管是“Open链”也好，“OpenAI概念股”也罢，这种提法很容易让人想到老牌科技巨头——苹果。

苹果供应链被称为“果链”，比如生产A系列和M系列芯片的台积电，以及给苹果做镜头的大立光、做OLED的京东方。相关公司的股票又被称为“苹果概念股”，不管哪家公司加入了果链，或者是苹果销售超预期要追加订单，“果链”成员往往会一同受益。

OpenAI如今也是如此。

“Open链”已经初见规模，形成明确的分层结构。直接合作伙伴包括AMD、甲骨文等技术供应商。生态集成企业涵盖Figma、HubSpot、Salesforce等应用层公司。间接受益股则包括算力基础设施和云计算服务商。

而这个链条还在动态成长、拓展，已有的伙伴加码、新的伙伴不断加入。

英伟达作为“Open链”上最耀眼的存在，还在大举投资OpenAI。9月22日，英伟达宣布将向OpenAI投资最多1000亿美元，并为其数据中心供应数百万块GPU芯片。投资采用分阶段实施方式，随着每1吉瓦数据中心容量的逐步上线而同步投入资金。首批约100亿美元将在最终协议签署后启动，第一个吉瓦的英伟达系统将于2026年下半年在新一代Vera Rubin平台上部署。

在存储芯片领域，三星电子和SK海力士在10月1日与OpenAI签署战略合作协议，加入总投资5000亿美元的Stargate星门计划，成为“Open链”上的新成员。

软件应用层则更是随着OpenAI的业务扩张而持续有新鲜血液“上车”。最近OpenAI发布了Apps SDK，可以让开发者将自己的服务直接嵌入ChatGPT。用户无需离开聊天界面即可触发、交互、购买。甚至用户可以在ChatGPT中直接要求Spotify创建播放列表，或在Zillow上查找特定社区的房源，整个过程在对话框内完成。

首批入驻的商家Booking.com、Canva、Coursera、Expedia、Spotify、Zillow，也成为了OpenAI概念股成员。

这个链条还能进一步外延，如AMD和OpenAI在10月6日达成6吉瓦算力协议，除了AMD美股大涨23%之外，与AMD合作的企业如AMD CPU/GPU封测核心伙伴通富微电、拥有高端PCB技术的胜宏科技等也纷纷跟涨。

靠近OpenAI有肉吃，这一点在老牌企业焕发新生机上体现得淋漓尽致。

要知道，在2024财年，甲骨文的整体财务报表看起来并不亮眼，全年增长为6%，低于华尔街预期。虽然从总体上而言，甲骨文的股价在此番AI浪潮中也早已有过跃升，但真正的爆发还是来自OpenAI。

AMD的股价波动和甲骨文也呈现了类似的曲线：在AI浪潮中有起有伏，今年以来有平缓上扬的趋势，但是和OpenAI的合作消息一出，股价突然就断层式地跃升——AMD和OpenAI的6吉瓦算力协议曝光当天，股价突破230美元创下历史新高，并且连续三日暴涨43%。

当然，“Open链”上的成员，其获得的好处绝非作为“OpenAI概念股”在股价上被带动。OpenAI的青睐，还有可能引发“友商”的跟随效应。正如苹果：一旦某家企业成为了苹果供应链上的一环，那么接下来就会有无数对标苹果的设备厂商找到它们。不难想象这种现象在OpenAI身上复现，一旦进入OpenAI供应链，就获得了AI时代的核心生态位。

一个在新兴热门赛道上的头部玩家形成了“链”和“概念股”本不算稀奇，但是要在其上加入时间的维度，一切都显得格外疯狂。人们经常会忘了，仅仅十年前，世界上还没有OpenAI这家公司，仅仅三年前，普通用户还没有见过ChatGPT。

二

OpenAI到底有什么魔力，像一块磁铁吸引着资本青睐，甚至在短时间内迅速生长出“链”和“概念股”？

在充满不确定性的AI投资浪潮中，OpenAI的合作订单代表着可量化、可预期的收入。

仅今年，OpenAI就有英伟达的1000亿美元投资承诺。OpenAI的融资节奏也可谓健步如飞，截至目前，OpenAI已通过银行贷款和风险投资筹集超500亿美元，最新计划是发行数百亿美元债务，专门用于基础设施。

在10月2日被传出已经完成的65亿美元二级股票销售中，OpenAI的最新估值已经达到了惊人的5000亿美元。

OpenAI不断吸引着热钱，而这些钱又将流入“Open链”成员。

承托这一切的是OpenAI描绘的愿景。远有AGI通用人工智能的“伟大使命”，近有正在向Agent进化的ChatGPT、在消费级市场也点了一把火的Sora 2。

奥特曼从不吝啬描画未来，在采访中直言不讳地说明了OpenAI的战略：“我们的最终目标是构建AGI并使其对人类有益。实现这一目标的主要方式是为用户提供个人AI订阅服务。”在其他一些场合，奥特曼也会谈及未来劳动力变革后的“零人公司”，而他总是给人以这一切马上就要发生的感受。

眼下，OpenAI也的确不断深化和扩展业务。就拿最新推出的Sora 2来说，不仅模型能力有目共睹，OpenAI还推出了面向C端用户的纯AI短视频应用。推出首周、在邀请制下，Sora应用的下载量突破百万次，已经超越ChatGPT的首周成绩。

而这背后是恐怖的算力需求。麻省理工的《科技评论》估算，制作一段非高清AI短视频所需算力是制作一张高清静态AI图片的700倍。上个月，开源AI平台Hugging Face的研究人员发现，当AI视频长度增加一倍时，文本转视频生成器的能量需求会增加四倍，这意味着耗能是二次方增长，而不是线性增长。

这些数据对很多人来说会引发担忧，但是对于OpenAI的上游企业来说则是很大的“确定性”——Sora目前增长势头很猛，它又需要庞大的算力，那么GPU、云计算供应商等相关企业毫无疑问是受益方。

奥特曼自己也强调，OpenAI如今如此大规模的基础设施投入远超单个公司的能力，“因此OpenAI将与众多公司展开广泛合作，合作范围覆盖从底层的电力、电子供应到上层的模型分发系统等所有环节。”

OpenAI概念股的上涨表面上是因为与OpenAI的合作关系，但深层逻辑是OpenAI作为AI领域领头羊，其庞大的企业级需求正在重塑整个产业链。

三

OpenAI正在玩一场“需求方控制供应链”的游戏。

随着OpenAI的崛起，它已然形成一股强大的向心力，对其上下游产业链产生了巨大的控制力。

而OpenAI的权力核心，并非来自传统意义上的海量用户，而是源于其无可替代的基础模型技术，以及由此产生的对“算力”这一极度稀缺资源的巨大、集中的需求。它的控制力是一种“技术+资源”的捆绑，通过将自身需求与上游供应深度绑定的方式，重塑了整个产业链的权力格局。

在算力极度稀缺的时代，谁掌握了最大的需求，谁就能用“订单换股权”的方式，以极低成本控制整个产业链。

有意思的是，在DevDay现场，当被问到是否要打造“美国版微信”这样的超级应用时，奥特曼明确否认。他说：“我们的目标并不是做超级App，而是要构建一个真正强大的AI超级系统。”这个回答揭示了OpenAI模式的本质——它不想拥有所有东西，但想通过AI能力和订单控制所有东西。

然而，这个“需求方控制供应链”的模式有一个关键前提：需求本身必须是极其庞大、确定且可持续的。但事实真就如此吗？

也未必。

因为OpenAI模式真正的内核，不仅仅是当前的需求，还是未来的愿景，更是其背后雄厚的资本力量。OpenAI自身尚不具备足够的造血能力，在ChatGPT和Sora的繁荣背后，这依然是一家尚未盈利的公司。而对于一定会让算力需求急剧扩大的Sora应用，OpenAI也并未给出一个可行的商业路径图。正如 奥特曼在博客文章中所说，该公司目前还没有具体的创收计划。他表示，Sora部分收益将“与希望用户生成角色的版权所有者”分享。但这些收益的来源——可能是广告还是用户——目前尚不清楚。

OpenAI的订单承诺，在确定性稀缺的AI行业已算相对可靠，但这不代表未来承诺一定会兑现，只代表目前市场尚且愿意为它买单。

在OpenAI近期签下一个又一个大订单、“OpenAI概念股”集体跟涨的月亮背面，是外界对“泡沫”越来越深的恐惧。

人们发现，英伟达承诺投资给OpenAI1000亿美元，OpenAI又和甲骨文签订了多年3000亿美元的合约，最终甲骨文其实还要从英伟达采购芯片——一个循环，形成闭环。而就在这闭环当中，AI更热了、股价更高了。

同样地，OpenAI与AMD的合作也是如出一辙的“AI闭环游戏”。OpenAI计划在未来几年部署6吉瓦的AMD GPU算力，而AMD则授予OpenAI最多1.6亿股的认股权证，每股0.01美元，相当于白给。如果OpenAI完全行使这些认股权，它将持有AMD公司约10%的股份，成为其最重要的股东之一。

问题在于，一旦AI开始失去热度，整个建立在未来预期之上的资本循环就会崩塌。到那时，英伟达和AMD手里的OpenAI股权会缩水，财团的抵押贷款会出现风险，供应商的股价会暴跌。

而“Open链”上的伙伴们、被“Open概念股”覆盖的公司、二级市场的投资者们，又会受到怎样的冲击？

只能许愿AI并非泡沫，皆大欢喜。

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