沐曦股份闯关科创板IPO：高研发投入致损，2026年预计盈亏平衡

随着摩尔线程顺利过会，国产GPU领域另一家备受瞩目的独角兽企业——沐曦集成电路（上海）股份有限公司（简称“沐曦股份”）也迈出了关键一步。近日，上海证券交易所发布公告，上市审核委员会将于10月24日对沐曦股份的首发申请进行审议，标志着这家成立仅五年的企业即将叩响资本市场大门。

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根据招股书披露，沐曦股份此次计划发行不超过4010万股A股普通股，拟募集资金总额达39.04亿元，保荐机构为华泰联合证券。募集资金将重点投向三大领域：新型高性能通用GPU研发及产业化、新一代人工智能推理GPU研发及产业化，以及面向前沿领域的高性能GPU技术研发。公司表示，这些项目将推动核心产品线迭代升级，巩固行业地位，同时增强研发实力，为长期发展奠定基础。

作为一家典型的Fabless模式企业，沐曦股份专注于GPU芯片的规格制定、架构设计、核心IP开发及封装设计等环节，而晶圆加工和封装测试则通过委外方式完成。自2020年成立以来，公司已推出曦思N系列（智算推理）、曦云C系列（训推一体与通用计算）GPU产品，曦彩G系列（图形渲染）GPU也处于研发阶段。截至2025年3月，其GPU产品累计销量突破2.5万颗，应用场景覆盖教科科研、金融、交通、能源、医疗健康及大文娱等多个行业。

在生态布局方面，沐曦股份构建了“1+6+X”战略，基础算力底座已部署于10余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台及商业化计算中心，区域横跨北京、上海、杭州、长沙及中国香港等地。技术积累上，截至2025年3月31日，公司持有境内授权专利255项，其中发明专利占比超96%，并被认定为国家级专精特新“小巨人”企业及国家高新技术企业。

研发投入是沐曦股份的核心战略之一。报告期内（2024年至2025年1-3月），公司研发投入分别达6.48亿元、6.99亿元、9亿元和2.18亿元，占营业收入比例最高达151857.63%。截至2024年12月31日，研发人员占比达75.83%，2025年第一季度虽略有下降，但仍保持74.94%的高比例。公司强调，未来将持续加大研发投入，以保障技术创新能力。

然而，高投入也带来了财务压力。报告期内，沐曦股份营业收入从42.64万元增长至7.43亿元，但净利润累计亏损超过32亿元。公司解释称，亏损主要源于四方面：国产GPU市场长期被国外巨头垄断，技术适配与用户习惯迁移需时间；产品量产初期销售规模有限，收入难以覆盖成本；行业资本与技术密集型特性导致持续高投入；股权激励产生的股份支付费用。经营活动现金流量净额连续为负，主要因收入规模小、客户回款滞后及战略备货增加存货所致。

尽管面临挑战，沐曦股份对未来充满信心。根据IDC数据，2024年中国本土AI芯片品牌渗透率已提升至30%，出货量达82万张，而国际巨头英伟达在中国市场的收入占比从2024年的26.42%降至2024年的13.11%，显示出国产替代的加速趋势。沐曦股份预计，随着AI芯片行业增长及国产替代推进，公司主营业务市场空间将进一步扩大。结合产品市场空间、份额变动及客户拓展情况，公司预计最早可在2026年实现盈亏平衡。