古茗茶饮千亿赛道突围：凭冷链下沉策略成最大黑马

新式茶饮赛道迎来新一轮上市热潮，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬以及沪上阿姨等头部品牌接连获得资本市场青睐。随着行业整体规模突破千亿大关，市场竞争正从规模扩张转向存量博弈，领先品牌纷纷通过差异化战略构建竞争壁垒。

源自浙江台州的古茗凭借独特的运营模式崭露头角。这家以"鲜果鲜奶+区域加密+冷链直达"为核心的新茶饮企业，于2月12日正式登陆港交所，成为继奈雪的茶、茶百道之后第三家登陆资本市场的茶饮品牌。从门店数量和总交易额来看，古茗已稳居行业第二，仅次于蜜雪冰城。

最新财报数据显示，古茗在2025上半年实现营业收入56.63亿元，同比增长41.2%，增速领先于其他上市茶饮企业。其中加盟业务收入贡献突出，商品及设备销售额达45亿元，加盟管理服务收入11.6亿元，两项业务同比增幅均超过39%。更值得关注的是其盈利能力，上半年净利润达16.25亿元，同比激增121.5%，净利润率提升至28.72%，显著高于蜜雪冰城的18.1%。

在供应链建设方面，古茗构建了行业领先的冷链物流体系。通过自建22个仓储中心，配备362辆温控运输车，形成了覆盖短保质期原料的日配网络。约98%的门店实现两日一配，仓到店物流成本控制在总交易额的1%以内，仅为行业平均水平的一半。这种"奶茶界顺丰"的物流能力，使其成为业内唯一能向低线城市门店高频配送新鲜水果和鲜奶的企业。

产品策略上，古茗锚定10-20元价格区间，采用"快速迭代"的产品开发模式。通过每周上新的频率保持产品活力，前三大单品的销售额占比均未超过20%，有效分散了经营风险。联名营销成为突破年轻消费群体的利器，与《魔道祖师》合作推出的产品1小时内售罄3000杯，《恋与深空》联名款更在2分钟内接单5000杯。会员体系同样成效显著，小程序注册会员达1.78亿，季度活跃会员突破5000万。

门店扩张遵循"小镇包围城市"的路径，重点布局二三线及县域市场。截至上半年，门店总数突破1.1万家，其中三线及以下城市占比达54%。在浙江、福建等8个省份实现了"关键规模"，这些区域贡献了83%的总交易额。2025年计划新增2500家门店，重点开发两湖、两广及安徽市场。

加盟管理形成严格筛选机制，通过四轮审核和150题测试，淘汰率超过60%，最终录用率仅为1%。要求加盟商必须驻店管理，优先选择夫妻店和有零售经验者。数字化运营系统覆盖98%门店，实现从原料采购到出品全流程标准化管理。

与蜜雪冰城60%原料自产的模式不同，古茗通过冷链体系实现品质控制。两者毛利率仅相差0.1个百分点，但古茗凭借区域加密策略释放规模效应，净利润率连续四年稳步提升。在单店运营效率方面，古茗日均出杯量达439杯，单店月均营收8.95万元，均显著优于行业平均水平。

二级市场表现印证了资本认可，古茗年内股价涨幅超150%，蜜雪冰城上涨41.17%，而茶百道、沪上阿姨等品牌增长相对乏力。随着现制茶饮市场规模预计在2028年突破1.16万亿元，在这场马拉松式的竞争中，供应链效率与差异化布局将成为决定胜负的关键因素。