上市券商三季报：11家营收超百亿，10家净利翻倍

随着A股42家直接上市券商全部完成2025年三季度财务数据披露，证券行业整体经营态势已清晰呈现。数据显示，前三季度证券行业实现全面盈利，营业收入与净利润同比增幅显著，11家机构营收突破百亿关口，5家券商净利润跻身“百亿俱乐部”。

在营收规模方面，中信证券以558.15亿元的营业收入稳居榜首，国泰海通证券和华泰证券分别以458.92亿元、271.29亿元位列第二、第三。广发证券、银河证券等8家机构营收超过150亿元，构成行业第一梯队。值得注意的是，西部证券成为唯一营收同比下滑的券商，降幅达2.17%，其余机构均实现正增长。

净利润表现同样亮眼，中信证券以231.59亿元持续领跑，国泰海通证券净利润达220.74亿元紧随其后。华泰证券、银河证券等5家机构净利润超过百亿元，29家券商净利润突破十亿大关。天风证券虽然净利润规模最小，但较去年同期实现扭亏为盈。增速方面，国联民生等10家券商净利润同比增幅超过100%，行业整体盈利质量显著提升。

财务数据改善与市场环境回暖密切相关。产业经济研究员王剑辉指出，今年以来资本市场交投活跃度持续提升，投资者信心稳步恢复，带动经纪业务、资产管理业务收入全面增长。同时，IPO市场逐步回暖，投行业务收入实现同比回升。中信证券披露显示，其经纪、投行、资管三大业务手续费净收入均实现两位数增长，成为业绩提升的主要驱动力。

国泰海通证券在财报中特别说明，业绩增长主要得益于与海通证券的吸收合并，业务规模扩大带动投资收益、经纪业务收入及利息净收入同步提升。这种通过并购实现规模扩张的发展路径，正在成为头部券商提升竞争力的重要手段。

二级市场表现方面，证券行业指数年内涨幅达7.21%，三季度单季上涨10.83%。部分业绩优异的券商同步推出利润分配方案，西部证券拟每股派现0.2元，西南证券拟每股派现0.1元，显示行业对股东回报的重视程度提升。

对于四季度走势，市场观点存在分歧。王剑辉认为，虽然行业基本面持续改善，但股价走势可能与市场整体表现出现分化，年底前可能出现获利回吐导致的回调。经济学家柏文喜则指出，行业仍具备上涨基础，但增速将较三季度放缓，建议重点关注财富管理业务突出、自营投资能力强的头部券商，以及业绩弹性较大的中小型机构。

会计准则调整对财务数据产生显著影响。根据财政部7月发布的企业会计准则实施问答，部分券商对期货交易业务会计处理进行规范调整，导致营业收入、净利润等关键指标出现较大幅度波动。这种调整虽然不影响实际经营成果，但使得行业数据横向比较需要更加谨慎。

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