星巴克与博裕联手，130亿美元注资加速在华扩张

星巴克中国零售业务的股权结构迎来重大调整。知名投资机构博裕资本与星巴克达成战略合作，双方将组建合资公司共同运营中国市场业务。根据协议，博裕资本最高可持有合资企业60%股权，星巴克保留40%权益，同时作为品牌授权方继续提供知识产权支持。

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在此次交易中，星巴克中国业务整体估值定为40亿美元（不含现金及债务），较此前市场传闻的50-60亿美元有所下调。但星巴克强调，其中国业务总价值超过130亿美元，包含股权转让收益、合资公司权益价值及未来十年授权经营收入三部分。合资公司预计在完成监管审批后，于2026财年第二季度正式成立。

作为交易核心推动者，博裕资本合伙人黄宇钻将主导项目运营。这位兼具麦当劳与高盛背景的投资人，曾担任港交所上市委员会委员，目前同时兼任SKP百货及关联公司瑞得时尚的董事。今年8月，他刚代表博裕资本完成对高端商厦SKP百货约45%股权的收购，通过瑞得时尚实现全资控股。

博裕资本自2011年成立以来，已发展成管理近百亿美元资产的综合性投资机构，其投资者包括淡马锡、李嘉诚基金会等。公司投资版图覆盖私募股权、二级市场、房地产及新能源等领域，近年来重点布局"衣食住行"消费赛道。除星巴克外，还参与加拿大鹅收购谈判、蜜雪集团与华润饮料IPO基石投资，并在万科旗下万物云、金科服务等物业企业持有重要股权。

面对本土品牌激烈竞争，星巴克中国业绩承压明显。瑞幸、库迪等平价咖啡品牌通过低价策略快速扩张，门店数量分别达2.72万家和1.45万家，远超星巴克的8011家。新茶饮品牌如喜茶、霸王茶姬的崛起，进一步分流消费群体。财务数据显示，星巴克中国营收自2024年36.75亿美元峰值后持续下滑，2024财年收入30.08亿美元，而同期瑞幸收入达35.08亿美元。

价格体系方面，星巴克客单价维持在35-40元区间，是瑞幸、库迪（10-15元）及新茶饮品牌（15-20元）的两倍以上。为应对挑战，星巴克加速本土化转型：今年推出金桂系列、椰咖系列等新品，首次对星冰乐等非咖啡产品进行2-6元降价，并加快数字平台创新。2025财年收入同比增长5%至31.05亿美元，单店经济效益显著改善。

根据合资公司规划，星巴克门店将加速向三四线城市渗透，目标从现有8000家扩张至2万家。博裕资本的本地化资源与运营经验，被视为推动下沉市场拓展的关键。星巴克董事长倪锐安表示，此次合作将强化品牌在中小城市的竞争力。黄宇钻则强调，要在保持高端定位的同时，为中国消费者创造更具创新性的体验。

此次股权调整标志着跨国消费品牌本土化进入新阶段。当国际巨头与本土资本深度绑定，咖啡市场的竞争格局或将迎来新一轮洗牌。